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每日资讯20170613

时间:2017-10-21 15:50   来源: 互联网    作者:樊华

行业资讯

5月底私募基金总规模增至12.79万亿元 消费白马股扎堆创新高 重仓基金优势扩大 迷你基金“保壳”变“弃壳” 下半年或迎清盘潮

同业资讯

景顺长城新兴成长年内回报逾22% 中欧时代先锋基金6月9日起打开申购 富荣基金胡长虹:下半年反弹行情可期 鹏华安盈宝晋升“平安盈”爆款

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深证系列指数调整样本股 33亿资金面临调仓

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阿尔法策略失灵 前5月仅10%量化私募盈利 市场人士:FOF选择要因地制宜

行业资讯

5月底私募基金总规模增至12.79万亿元

2017-06-13 来源:证券时报

昨日,中国基金业协会公布了最新私募登记备案数据,截至5月底,已登记私募基金管理人达到1.91万家,已备案私募基金超过5.45万只,认缴规模12.79万亿元,实缴规模9.22万亿元。记者发现,证券私募与股权及创投私募呈现冰火两重天之势,今年前5个月,股权及创投私募实缴规模已增长将近1万亿元,而证券私募的规模却大幅缩水4000亿元左右。业内人士认为,经济转型升级、创业投资火爆、IPO常态化等,都是股权创投私募大发展的原因。

股权和证券私募 冰火两重天

中国基金业协会公布的最新私募登记备案月报显示,截至5月底,已登记私募基金管理人达到19112家,比去年底增加1679家,增幅10%左右;同时,已备案私募基金达到54541只,比去年底增长8036只,增幅约17%;另外,认缴规模高达12.79万亿元,实缴规模9.22万亿元,私募机构从业人员22.53万人。其中,私募基金的认缴规模相比去年底增长了2.55万亿元,增幅将近25%,今年前5个月已经接连突破11万亿、12万亿两个大关,正向13万亿逼近。

记者发现,股权及创投私募基金已经占据私募的大半壁江山,助推了私募总规模不断迈上新台阶。协会备案数据显示,截至5月底,私募股权、创业基金的管理人数量达到10748家,比去年底增长1542家;同时,管理基金数量为22299只,比去年底增长4367只;而股权及创投私募的实缴规模高达56460亿元,相比去年底增长了9563亿元,涨幅达到20%左右。这意味着,今年仅仅5个月时间,其管理规模增长就达到将近1万亿。

与此形成鲜明对比的是,今年证券私募基金营运比较艰难,规模大幅缩水。协会备案数据显示,截至5月底,私募证券基金的管理人数量达到7696家,比去年底减少了85家;同时,证券私募基金数量为27915只,比去年底增长900只;但是,实缴规模却只有23459亿元,相比去年底大幅下降4202亿元,规模缩水达到15%左右。5月证券私募基金持续缩水,证券私募基金管理人数量和管理规模双双出现下跌。

同时,协会数据也显示,截至5月底,按正在运行的私募基金产品实缴规模划分,管理规模在20~50亿元的私募基金管理人有505家,管理规模在50~100亿元的有183家,管理规模大于100亿元的有166家。

受益于市场环境

股权创投私募大发展

一边快速增长,一边大幅缩水,今年证券私募与股权及创投私募相比,简直是冰火两重天。证券时报记者发现,截至5月底,私募股权、创业基金的管理规模已经占据私募总规模的61%,撑起一片天。

实际上,这两年无论从管理规模、管理人数量和基金数量上看,国内股权及创投私募都实现了飞跃式的发展。

数据显示,2015年5月,私募股权、创业投资基金的实缴规模仅为2.21万亿元,到今年5月底则高达5.65万亿元,两年增长了1.56倍。虽然2016年8月到9月规模在高点出现骤降,但此后重拾升势,增长更为迅猛。同时,截至今年5月底,私募股权、创业管理人达到1.07万家,比2015年5月的6903家增长56%左右;基金产品数量达到2.23万只,比2015年5月的5558只增长3倍多。

业内人士认为,私募股权及创业投资已经迎来了好时代。其背后原因有几点:一是中国经济处于转型升级期,国家倡导“双创”,发展高新技术,产业并购重组,加大基建等方面的投入,推动了相关领域股权、创业投资的热潮;二是这两年证券市场经历一轮牛熊轮换,在股票投资机会匮乏的情况下,不少高净值客户也进入股权投资领域,带动大量资金涌入股权创投市场;三是如今IPO常态化、市场化发展,企业上市渠道通畅,监管层支持创业投资持续健康发展,使得股权创投私募也受益于此,积极做投资,助力实体经济发展。

近年来,百亿级别的私募股权机构大量涌现,私募基金管理人分类公示数据显示,截至6月12日,100亿以上的私募股权基金数量已经达到了187家,既包括君联资本、红杉资本、昆吾九鼎投资、歌斐资产等老牌PE投资机构,也包括湖北长江经济带产业基金、北京市政府投资引导基金、广州越秀产业投资基金等产业基金。

消费白马股扎堆创新高 重仓基金优势扩大

2017-06-13 01:36:00 上海证券报

伴随美的集团、云南白药(000538,股吧)、格力电器(000651,股吧)等白马股再创历史新高,多只消费类基金的净值持续飙升。其中,易方达消费行业股票基金年内净值涨幅达30.22%,超越前4月占据主动管理型偏股基金首位的嘉实沪港深股票基金;第一军团中的东方红睿元、易方达中小盘、南方品质优选等基金,凭借重仓持有消费股,也在半程比赛的角逐中扩大了领先优势。

不过,随着白马股不停上演“新高秀”,近期市场对于白马股和大盘股的争论日趋升温,机构观点存在明显分歧。不可否认的是,随着未来行情变得更加复杂,偏股基金领跑军团的座次也将频繁变更,谁能最终夺得“半程冠军”仍然充满悬念。

偏股基金领头羊易主

还有14个交易日,基金的期中大考就要尘埃落定,而半程冠军之位的角逐,也进入了关键时刻。在今年以来A股的震荡行情中,大消费白马股屡创新高,走出一轮价值回归的独立行情。近日,伴随美的集团、云南白药、格力电器等个股再创历史新高,多只消费类基金的净值持续飙升。

东方财富(300059,股吧)Choice数据显示,排除个别因大额赎回而净值飙升的基金,截至6月9日,易方达消费行业股票年内净值上涨30.22%,暂列偏股型基金首位;东方红沪港深混合以27.28%的涨幅紧随其后。此外,东方红睿元混合、易方达中小盘(110011,基金吧)混合、南方品质优选等多只重仓消费白马股的基金占据了偏股基金第一军团的位置。

事实上,今年前4月,嘉实沪港深股票基金还以绝对优势占据主动偏股基金冠军的宝座。但进入5月以后,随着格力电器、五粮液(000858,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)等重仓股持续发力,易方达消费行业股票基金奋起直追。5月11日,二者年内净值涨幅的差距缩小到只剩0.75个百分点;5月12日,嘉实沪港深股票净值下跌0.51%,而易方达消费行业股票当日上涨0.53%,此消彼长之下,后者成功实现反超。截至6月9日,易方达消费行业股票已将领先优势扩大到6.46个百分点。

值得一提的是,近一个月净值大涨11.76%,目前暂居主动偏股基金第二位的东方红沪港深混合基金,也因重仓消费股而后来居上。数据显示,截至一季度末,该基金十大重仓股中仅有吉利汽车、安踏体育和华南国际电力股份3只港股,其他席位皆被海康威视(002415,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、美的集团、复星医药(600196,股吧)等A股中的大消费标的占据。

白马股走势分歧加大

不过,随着白马股不停上演“新高秀”,近期市场对于白马股和大盘股的争论日趋升温,机构观点存在明显分歧。

根据渤海证券的统计分析,部分蓝筹股的估值已有偏高迹象,一些市场关注度较高的白马股估值已经不再便宜,个股存在估值风险。历史数据表示,抱团个股在抱团期间有较强的抗跌性;但在市场触底反弹前的一个月,抱团个股都出现了10%以上的跌幅,也就是说在市场见底前抱团个股存在杀跌的风险。

“在创业板和中小板里,已经有很多股票在经过了大幅调整后开始跌无可跌。一些价值成长性高、符合新兴产业政策方向的公司,已经连续几周出现了机构资金吸纳的迹象。”沪上一位券商人士坦言。在他看来,未来的投资方向应该是挖掘中小创里的价值成长股。

不过,也有机构持不同观点。华泰证券(601688,股吧)指出,当前海外客户对A股的判断仍然是以绩优为美,以确定性为美,以龙头为美,愿意给业绩的确定性和交易流动性以溢价。

天弘基金的基金经理陈国光表示,当下持有低估值的白马股,还有一定获得相对收益、绝对收益的机会,所以短期来说抱团白马的现象不会改变。“目前配置家电、汽车、电子、白酒这些白马股的公募基金持有量在比较合适的水平,占仓位16%。相比之下,2012年该数字达到36%,所以目前来看机构持仓还在正常范围内,不用太担心风格的改变。”

无论何种观点占据上风,不可否认的是,随着未来行情变得更加复杂,偏股基金领跑军团的座次也将频繁变更,谁能最终夺得“半程冠军”仍然充满悬念。

迷你基金“保壳”变“弃壳” 下半年或迎清盘潮

2017-06-13 00:49:00 中国证券报

对于大多数基金公司来说,迷你基金在当前似乎成了一种包袱:不仅不能带来正收益,还需要消耗公司各方面资源,甚至还有可能带来亏损。但即便如此,出于“颜面”等各种需要,众多基金公司依然选择了动用各种手段为迷你基金“保壳”。不过,随着交易所新规出台,以及坊间对迷你基金监管政策严厉的传闻出现,一些基金公司已开始考虑,尽快清理迷你基金。这或许意味着,基金公司可能转变策略趋向“弃壳”,下半年有望迎来一波迷你基金的清盘潮。

严监管下的清盘压力

伴随着基金产品数量的激增,迷你基金的数量也在快速攀升。根据财汇金融大数据终端的统计,2017年一季报中,基金净资产低于5000万元的迷你基金已有218只之多。如果考虑二季度以来A股市场不断下跌,基金净资产再度缩水,真正的迷你基金数量会更多。如果将净资产考核的标准提升至2亿元的盈亏“生死线”,那此类基金的数量就会激增至905只。

据媒体报道,市场有传言称近日在申报新基金时收到了有关部门的指导意见——迷你基金总数超过10只,所申报产品都不再受理;迷你基金数量超过3只,同类型产品也不再受理。记者昨日采访多家基金公司,对方均表示尚未收到此类指导意见。不过,有基金公司人士认为,迷你基金数量的快速扩张,已经影响到公募基金行业的形象和生存质量,如果监管层从政策严厉监管的角度来进行约束,也在意料之中。

华东某基金公司产品部负责人对中国证券报记者表示:“如果这个传言最后被证实,那么,许多基金公司就必须要清掉旗下的迷你基金,否则公司的发展战略将受到影响。而即便现在这个传言没有得到证实,但我觉得,大部分基金公司也会未雨绸缪,在下半年尽可能地消化一部分迷你基金,以防监管从严时措手不及。”

而除了这个传言外,两大交易所日前发文,对上市基金的“退市”做了详细而严格的规定,也让众多迷你基金压力不小。根据新规,分级基金基础份额和子份额持有人合计少于1000人或者规模合计低于5000万份,且在10个交易日内未消除的;除分级基金以外的其他基金持有人少于1000人,且在60个交易日内未消除的,将进入终止上市程序。根据财汇金融大数据终端统计发现,截至2017年一季度末,有34只分级基金的母基金规模低于5000万份。而根据2016年年报披露的数据,也有不少分级基金的持有人低于1000人。

重审新基金战略

迷你基金遭遇清盘压力,或将倒逼基金公司重新审视自己的新基金发行策略,通过结构优化让新基金发行变得更有价值,或将成为新的方向。

从过往近十年的新基金发行来看,新基金一度成为基金行业迅速扩张规模的利器,但随着产品数量的激增,这把利器不断钝化。根据财汇金融大数据终端统计,剔除货币基金,2007年底时的306只基金共享3.18万亿的资产管理规模,单只基金平均资产可达104亿元;到2017年一季度,3858只基金总计资产管理规模也不过5.19万亿,单只基金的平均资产只有13.44亿元。也就是说,近十年时间,基金数量增长了十倍多,资产管理规模却增长不到一倍,单只资金净资产却缩水了近九成。

业内人士指出,对于那些产品线已经布局完成的基金公司而言,新基金发行应当重质不重量,注重产品的创新和针对性地满足需求,尽量减少同质化的发行。

同业资讯

景顺长城新兴成长年内回报逾22%

2017-06-13 来源:证券时报

消费类白马股持续走强,前瞻性布局大消费板块的基金业绩优势更加突出。据银河证券基金研究中心数据显示,截至2017年6月7日,景顺长城新兴成长基金今年以来净值增长率达到22.08%,在400只偏股型混合基金中排名第二,而偏股型混合基金今年以来的平均收益仅为2.60%。

景顺长城新兴成长基金一季度报告显示,该基金通过对家居、家电、白酒等大消费行业的布局,分享了今年以来市场的结构性机会。具体来看,该基金重仓持有索菲亚、贵州茅台、格力电器等白马股,这些个股具备强大的品牌以及可追寻的成长轨迹,作为行业龙头连续上涨行情,让人联想到中国版的“漂亮50”。

据了解,景顺长城新兴成长基金由景顺长城研究总监刘彦春管理。除了景顺长城新兴成长,刘彦春管理的景顺长城鼎益基金同样业绩出色。据银河证券基金研究中心数据显示,截至6月8日,景顺长城鼎益基金今年以来净值增长率为21.84%,在偏股型混合基金中排名第三。

中欧时代先锋基金6月9日起打开申购

2017-06-13 07:12:00 金融投资报

中欧基金6月9日发布公告,其旗下中欧时代先锋基金和中欧明睿新常态混合基金当日起恢复申购、转入和定投业务。不过,公告同时提醒,中欧时代先锋仍然设置了单一账户、单日累计50万元的申购上限。据Wind资讯数据显示,截至今年6月7日,成立于2015年11月3日的中欧时代先锋累计净值增长达到47.15%,在137只同类普通股票型基金中排名第一。在近年来以震荡为主基调的市场中,多数股票型基金处于亏损状态,上证综指2016年全年下挫逾12%,中欧时代先锋则逆势上涨15.03%,超越业绩比较基准30个百分点。除了良好的业绩表现,中欧时代先锋受投资者青睐的另一大原因,在于其能够通过适时分红的策略,沉淀收益。公开资料显示,中欧时代先锋成立至今已六度分红,派发红利逾30%,每10份基金份额累计分红高达3.06元。凭借出色的业绩表现,该基金还荣获“一年期股票型明星基金奖”。今年3月,该基金在多次调整限购额度后,暂停申购和转换转入业务。

富荣基金胡长虹:下半年反弹行情可期

2017-06-13 00:49:00 中国证券报

上周A股出现久违的反弹行情,富荣基金权益投资负责人胡长虹表示,这是大盘经过连续下跌后出现的修复性反弹行情,后市大概率上会继续震荡寻底,而在三四季度之交可能再次出现震荡市中的反弹行情,在投资策略上较为看好确定性价值大盘蓝筹和估值合理的真成长,以及受益国家政策改革方向的主题热点等。

对于上周的反弹,胡长虹认为,这是在非牛非熊的震荡市中,因为微观资金供求和投资者情绪得到改善,加之技术指标经过两月的调整也待修复,出现的一次震荡市中修复性反弹行情,至于后期的力度,是到此为止还是还有一些空间,则取决于跨年中政策面的变化,以及今后一些事件性因素的驱动。

“从风险偏好看,短期提到的一系列政策利好还能使得市场风险偏好继续企稳修复,所以热点近期的炒作还能继续。”胡长虹说,对于后市能持续多久,一看市场风险偏好,二看热点的影响是否足够大。但从具体的热点选择上来看,国家在持续推进的大主题方向可以继续关注,如国企改革、雄安、粤港澳等。但其他如高送转、次新股炒作则要谨慎,对这些标的的炒作如果不重内涵价值最终只会是昙花一现。

对于下半年的行情,胡长虹认为,在继续震荡寻底之后,三四季度之交可能有一波跨月度的如上半年一季度的反弹行情。因为下半年出于稳增长考虑,监管有张有弛,等待无风险利率回落,国企改革混合所有制改革有望取得突破,全年盈利高增长确认,市场偏好可能得以提升。

A股一直受内部因素影响独立于外盘,短期看,在产业资本出现大幅增持情况下,市场逐步企稳,最近两周的新增信息,包括减持新规、IPO节奏放缓、央行释放借贷便利、重启逆回购对冲6月到期的流动性,都显示政策层面的维稳诉求。

对市场关注的A股是否纳入MSCI指数系列的问题上,胡长虹认为,当前看来概率比去年提高,新方案基于沪港通深港通量身打造,缩小标的,降低权重,方案可行性更高。留存资金可原路返回,对赎回无限制和锁定期,配额也基本够,所以存在通过可能。加入后,增量资金并不是最重要的,重要的是中国资本市场与全球金融市场融合迈出实质性的一步,具有里程碑式的意义,对于中国的资本市场走向市场化、规范化、国际化,人民币走向国际化具有很强的推动作用。

在投资策略上,他表示:“短期可适度参与一些超跌的成长股的反弹和部分热点(国企改革、雄安和粤港澳、新能源汽车)的投资;中期大盘蓝筹和估值合理的真成长股是投资应该坚守的两块领地。”

鹏华安盈宝晋升“平安盈”爆款

2017-06-13 来源:证券时报

对于货币基金来说,流动性管理永远是投资运作的重中之重。鹏华安盈宝货币基金凭借出色的流动性管理能力,成立以来始终保持领先态势,上线平安银行“平安盈”近一年来,日渐成为爆款产品。

据银河证券数据显示,截至2016年12月30日,纳入统计的192只货币基金2016年平均净值增长率上涨2.54%,鹏华安盈宝货币基金全年净值增长率达3.17%,排名同类第三。截至今年 5月31日,鹏华安盈宝自成立以来总回报率已达9.4689%,年化回报率近4%,大幅跑赢同期银行活期。据悉,平安盈是平安银行在互联网平台为投资者余额理财而打造的系列金融产品服务。依托平安盈资金赎回实时到账,提取“0”等待的优质现金管理平台,鹏华安盈宝货币基金的投资通道也得到拓宽。

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深证系列指数调整样本股 33亿资金面临调仓

06月13日 06:54 证券时报

深证系列指数样本股调整名单正式出炉。

深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司日前宣布,根据指数编制规则,对深证成指、中小板指、创业板指、深证100等深证系列指数实施样本股定期调整。本次样本股调整将于2017年7月的第一个交易日(7月3日)正式实施。

68只股票被调整

就主要指数来看,深证成指本次将更换48只样本股,中小板指将更换10只样本股,创业板指将更换7只样本股,深证100指数将更换10只样本股。整体来看,上述4大指数累计分别调入和调出68只个股,其中多只个股同时被多个指数纳入或剔除样本股。

具体来看,顺丰控股和巨人网络被深证成指、中小板指、深证100等3指数同时纳入,中油资本被深证成指、深证100两指数纳入,龙蟒佰利被深证成指、中小板指纳入,贝达药业被深证成指、创业板指纳入。调出方面,中亚股份、易联众、新文化、上海钢联、冠昊生物等5股被同时剔除出深证成指和创业板指的样本股名单,远望谷和生意宝则被同时剔除出深证成指和中小板指的样本股名单。

经过本次调整,深证成指对于深市A股的总市值覆盖率和自由流通市值覆盖率分别达到58%和59%。深证成指中主板、中小板、创业板公司权重占比为43:38:19,贴近深圳市场实际板块分布;深证100指数调整后,主板、中小板、创业板样本股权重占比为56:30:14;中小创新指数此比例为27:50:23。

被动指数基金重新布局

值得注意的是,指数样本股的调整,这意味着相关被动型指数基金的部分资金重新布局:买入新纳入指数的个股,卖出被剔除的成分股。因为,按照指数基金的交易要求,为减少跟踪误差,基金的大部分资产都要按照基准指数的成分和权重进行配置。

市场分析指出,入围指数样本股将获长期机构的介入,会增加个股的持仓稳定性,避免大起大落。即使同期大盘遭遇连续下跌,入选个股的振幅也将小于其他个股,这有助投资者减少波动风险。

证券时报记者统计发现,目前跟踪深证成指、中小板指、创业板指、深证100等4大指数的被动型指数基金规模分别约53.63亿元、32.72亿元、155.66亿元、331.07亿元。在此次调整中,上述4大指数的成分股指数更换比例分别为9.6%、10%、7%、10%。以此推算,被换入深证100指数的样本股受益最明显,理论上将导致跟踪该指数的基金重新配置约33亿元投资新入选的样本股。

被动指数的基金经理们何时会完成样本股票调整呢?因存在跟踪误差的考核,指数型基金定期调整样本股的时间,基本上在样本调整前后一周。需注意的是,这个时间并非固定的,指数基金会根据市场的流动性等多方面来计算,预计手中的股票需要多少时间卖完,新的股票需要多少时间买入。如果市场交易比较活跃,这样就用不了一周时间。

其它量化资讯

阿尔法策略失灵 前5月仅10%量化私募盈利

2017-06-13 来源:证券时报

受到市场风格的影响,今年量化对冲私募比较难熬。数据显示,前5个月仅有一成左右的量化对冲私募基金取得正收益。证券时报记者了解到,市场“一九”行情持续,大盘股飙涨,小股票阴跌,加上持续的负基差,是造成量化私募表现不佳的重要原因。私募目前正调整策略、模型以适应市场,有基金经理表示,短期极端行情不用太担心,在控制好回撤的基础上,坚持按照策略执行,相信未来中小盘股票的表现仍会优于大盘股。

量化对冲私募赚钱难

格上理财数据显示,截至今年5月底,量化对冲私募基金的平均收益为-3.38%,去年同期收益为-2.36%,且仅12.86%左右的量化对冲私募基金取得了正收益。

“今年我们阿尔法策略是亏钱的,这是从未有过的情况。”北京某中型私募投资经理告诉记者,主因是市场风格问题。“以前我们是全市场选股,但今年小盘股跌得厉害,做小盘股要用中证500股指期货对冲,但是它的负基差是最大的,我们人为限制了一下,八成股票从沪深300选,剩下的两成从全市场选,也没做行业中性,因为那样更没有收益。但预计全年将是负收益,问题在于八成的股票没涨多少,而两成股票却跌幅很大。”

深圳某大型量化私募副总裁表示,对于量化投资策略来说,一是要分散,在单位时间找出更多值得投资的股票,降低个股的风险,这是量化长期能够比主动管理更稳健的秘诀,一般都选几百只股票,但今年大部分股票表现不佳,分散持仓收益自然不佳;二是量化投资或多或少都会用到“市值”因子,在中国股市,中小市值公司不容忽视,过去20年能够跑赢大市值股票,但今年这个因子失效了。

格上理财分析师解释,虽然今年监管层逐步放开期指开仓手数,基差有所收敛,但市场仍处于负基差状态,量化对冲策略开仓需承担一定亏损。更重要的是,今年A股市场分化加剧进一步加大了量化对冲策略的获利难度。“受前几年市场影响,大部分量化对冲私募使用的多因子模型均对‘规模’因子进行大量暴露,此前表现优异,但今年市场分化严重,以上证50为代表的大盘蓝筹股表现突出,而余下个股整体表现一般,前几年通过对‘规模’因子暴露获取收益的多因子模型今年出现不适,陆续回撤。”

坚持策略等待切换

在这种情况下,业内一些量化对冲私募今年在模型、策略上做了一些调整,以适应市场。

据格上理财了解,目前私募中做出的调整有三个方面:一是模型因子的调整,如鉴于目前波动率处于历史低位,在模型中增加低波动因子;又如结合当前大小盘风格差异,适当加大规模和市值因子的权重。二是根据基差贴水情况,在IF、IH、IC几大期指中选择合适的对冲工具,甚至有使用上证50期权来进行对冲的。三是丰富和扩充策略,加入一些T+0、打新、基差套利等策略来增厚收益。

记者也得知,现在有些私募机构能利用机器学习,慢慢适应当前市场行情。“近半年市场出现极端行情,偏重价值股,机器学习能不断根据新进数据做调整,我们的模型最近一个月选中的股票已经符合目前表现较好的股票的标准。” 北京某中型私募量化投资总监表示,现在主要采用“阿尔法选股+灵活对冲”策略,并配以打新、套利策略。

但多家量化私募机构都认为,目前市场的极端行情持续性不会太久,不必太担心,目前他们的做法是控制好回撤,等待着市场风格切换。

前述北京中型私募投资经理向记者表示,“量化投资是基于过去多年较长的历史数据做回测。今年和往常不太一样,如果拿今年很短的数据做回溯,意味着每天都要调整策略和模型,那就不是量化策略了。所以我们目前就是坚持按照策略来执行,由于回撤控制得好,只是阶段性不赚钱而已,并不会亏太多钱。今年的白马股行情不会持续太久,我们还是按照原来的策略来做,如果行情持续久,我们的因子也能反应过来,跟上市场的节奏。”

格上理财分析师则认为,从历史长期规律和国外经验来看,“一九行情”不可持续,相信未来中小盘股票的表现还是会优于大盘股。在做法上,目前部分量化对冲私募也在适当进行调整适应新的市场环境,但量化对冲基金的选股模型主要基于过去几年历史数据的回测,在市场出现明显风格转换时,模型往往有一定滞后性。

也有私募喊出,目前大盘股的行情已经到了尾声,应着力将头寸放在小盘股上。“我们认为,这种行情快要走到头了,现在的做法是降低风险暴露,把最大回撤控制在一定范围内,持续观察市场走向,我们认为现在是投资中小股票最好的时点,随着市场价差拉大,做好随时往小股票里面切换的准备。现在小股票配得比较多,大市值股票我们只愿意配置银行股。”前述深圳量化私募副总裁说。

市场人士:FOF选择要因地制宜

2017-06-13 07:40:02 和讯网 期货日报

资产荒时代下,单一资产配置很难满足投资者稳健获利的需求。作为一种多样化配置的产品形式,FOF(基金中的基金)帮助投资者一次购买“一篮子基金”,通过二次精选基金,有效地降低了非系统性风险,近年来受到了越来越多机构和高净值客户的青睐。FOF又有主动投资和被动投资之分,有专项单策略和多资产类别配置的区别,那么基金管理人到底应该如何选择呢?

“在做FOF的过程中,公司碰到最大的问题是基金风格的漂移,这使得国内被动投资型FOF可选择的标的太少。”深圳正前方金融服务有限公司副总裁姜涛对期货日报记者表示,任何一个基金经理都希望不亏钱,都希望避免回撤,因此他们会根据市场环境调整策略,投资风格也会随之发生转变。私募基金经理一直保持风格是很难的事情,这也是做FOF很难找到纯粹资产的原因,因此被动投资在国内较难实现。

第一创业证券董事总经理陈宇东说,在成熟市场,特别是债券和股票市场,主动管理人的费率要比被动管理人高很多,长远看来,高额的成本对机构是一种负担。“我们负责做资产配置的工具主要是被动型产品,核心是所有的被动管理人。当然,在进行国别、行业的配置时,公司也会留下少数的主动管理人为公司创造额外的阿尔法。”

在陈宇东看来,主动投资和被动投资孰优孰劣,要根据市场环境来判断。“成熟市场中,主动投资很难战胜被动投资。但是在新兴市场,主动管理人还是能够创造超额收益的。特别是在中国,过去这么多年主动管理费用一直很高,正说明了这一点。从境外投资的经历来看,在成熟市场选择被动投资,在发展中国家、新兴市场选择主动投资,效果比较好。”

“国外的指数基金很发达,不仅是股票指数,对这个市场有任何观点都可以通过指数表达,指数可以是多、空一个板块,比如做空能源板块、做多金融板块等。这些在国外的流动性很好,而在国内这些指数很少,做空一个股票也很困难。” 在国安华源投资管理有限公司董事长侯晓雷看来,单策略包括单资产类别,这类投资风险比较大。“举个例子,比如我是股民,如果处于熊市,那么我赚钱的概率要低很多。这时我做多个资产类别的配置,多产品、多策略,我可能也会在债市或者期市等其他市场找到机会,这样才能给客户带来绝对收益。”他说。

“资本市场没有人可以懂全部,但你必须在每个细分市场很专业,这样才能创造价值。公司主要是将资产配置和风险管理做好,专业化的投资交给专业化的机构。”侯晓雷做了一个形象的比喻,对于投资者来讲,国安华源是家庭医生,组合基金之下的管理者则是专业的医生。病人看医生的时候,医生推荐看眼科、骨科和内科,他们在每个细分领域都应该是专家。

“对于我们公司而言,要做到风险管理,就要先理解什么市场环境下赚钱、什么市场环境下亏钱,子基金管理人的优势在什么地方,缺点又在什么地方。不仅如此,私募基金管理人的投资路径要简单明了,我不倾向于复杂的交易模式。比起做FOF,公司更倾向于做MOM(管理人的管理人基金)。因为私募做FOF时,我们是看不到他在做什么,只能每个月看到其净值。” 侯晓雷说。

“在反映宏观经济方面,期货比股票更好。对我们做MOM的机构来讲,期货是很大的品类,也是未来我们持续关注的重点。”侯晓雷认为,国内股票和债券仍是资产配置时主要的标的,但还有更多的资产类别值得挖掘。在大宗商品领域,包括铁矿石在内的不少标的的定价权正在向中国市场转移。投资机构应该更多地关注商品、关注CTA策略。

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