市值较巅峰缩水超300亿暴风的“故事”讲完了吗

新金融记者 邹昶昊 实习生 葛泽坤

31天30涨停！回想两年前的股价狂飙，对照如今市值缩水超300亿元的惨状，暴风集团的遭遇令人唏嘘不已。众所周知，曾风光无限的乐视帝国被多元化生态拖累，已然崩塌。从转型方向上与之相似的暴风，会是下一块多米诺骨牌吗？

股价暴跌

去年9月，暴风集团CEO冯鑫正式公布了“N421”战略：运用“广告、电商、金融、硬件、O2O”等多元化运营方式，依托PC、VR、TV、手机4块屏幕，打造影业、体育2块核心平台，以大数据这1核心技术打通平台与服务，为用户提供个性化的互联网娱乐服务，该战略也被形象地称为“暴风虫”计划。此后，在资本助力下，暴风集团快速涉足电视、体育、金融、直播、游戏等领域，一时风头无两。

花无百日红。近日，曾顶住证监会“重压”，坚持等待5年终获IPO，并取得连续29个一字涨停板的“妖股”已彻底卸下光环，甚至可以说步履维艰。7月19日开市起，暴风集团因筹划重大事项停牌。

将时针拨回2015年3月24日，暴风集团登陆创业板，随后连续29个交易日涨停。当年5月21日，暴风股价飙升至327.01元，成为A股股王。谁料此后暴风股价一泻千里，截至此次重组停牌前的20.20元，按复权计算跌价83.54%，市值也由巅峰的369.07亿元缩水至67.06亿元。

冰冻三尺非一日之寒。早在去年，暴风的颓势就已一览无余。2016年年报显示，暴风实现营业收入16.47亿元，同比增长152.61%，而归属于上市公司股东的净利润5281万元，同比下降69.53%。今年一季报则显示，尽管营业收入达到4.5亿元，暴风仍持续处于亏损状态，归属于上市公司股东的净利润为-1647.89万元，同比下降585.32%。日前，暴风集团发布中报业绩预告，预计2017年上半年实现营业收入7.42亿元至8.91亿元，同比上涨50%至80%，而实现归属上市公司净利润1320万元至1886万元，同比下降30%至0。

暴风集团的惨淡业绩，狠狠“打脸”曾为其摇旗呐喊的一众券商。今年3月31日，太平洋证券曾信誓旦旦地预测暴风因“新业务进入规模成长期”，2017年营业收入将达到27亿元，归属母公司的净利润可达5100万元，增持目标价为40元。如今，这三项数据在年内达成几无可能。

深陷漩涡

当年万众瞩目的“妖股”，何以蜕变为“百足之虫”？渤海证券分析师对新金融记者表示，A股长久以来炒作的是各类概念，一旦上市公司的故事讲完了却没有兑现，当基本面发生恶化甚至是风吹草动，都会令大批投资者不计成本地抛售，踩踏、闪崩屡见不鲜。

具体到暴风的生态圈，目前营收的主要提供者暴风TV深陷亏损，暴风VR同样处于寒冬。

业内人士表示，此次“电视危机”的出现，主要源于乐视“硬件免费”战略的破产和液晶面板价格普涨。“往年互联网电视市场份额增长较快，就是因为乐视通过‘硬件免费’策略抢夺市场。如今乐视资金链紧张，电视销量明显下滑，直接拉低了整个互联网电视市场容量。”

与此同时，占到电视整机成本40%至50%的液晶面板，自去年至今年上半年持续涨价，严重影响电视获利结构，行业龙头暴风只得吞下“成本激增”的苦果。暴风财报显示，一季度暴风TV销量仅为23.5万台，与全年250万至300万台的销售计划相距甚远。

VR产业泡沫破裂，将暴风卷入更深的漩涡。作为知名“VR代言人”，冯鑫早在2015年便搭建了VR业务群、成立了控股子公司——暴风魔镜。2016年，暴风魔镜累计销量突破200万台，在京东的市场份额高达88%，带来了2000万元的营销收入。

看似欣欣向荣，实则暗藏杀机。受困于全球VR/AR投资乏力，国内VR企业连带遭遇“滑铁卢”。雪上加霜的是，暴风魔镜的内容和硬件漏洞百出，其副总裁高伟曾坦言：“高端的价格太贵，低端的体验太差。行业也缺乏高质量的内容和应用，以吸引用户长时间使用。”

渤海证券分析师表示，属于移动VR硬件设备的暴风魔镜一直处于“模仿”阶段，一旦上游技术和产品更新，国内硬件厂商将难以跨越兼容性鸿沟，需要付出高昂的风险成本。事实上，目前暴风各个生态都不赚钱，曾被冯鑫寄予厚望的暴风体育、暴风影业也毫无起色。2016年1月至9月，暴风体育收入不到10万元，仅占同期暴风集团收入规模的0.01%。

疯狂自救

在资金短缺的背景下，冯鑫的自救可谓不遗余力。8月4日，暴风集团公告称，公司董事长冯鑫将所持的暴风集团532.7万股用于质押融资。据统计，今年以来冯鑫个人股权质押已达12次，其中在4月平均每周都会进行一次质押。

截至8月24日，冯鑫被质押的股份为4921.37万股，占其持有公司股份的69.98%，占总股本的14.82%。梳理冯鑫所有的股权质押计划后可发现，仍未解押的16次股权质押中，有10次已到达平仓线。

一季报显示，暴风15.63亿元的总负债中，流动负债达12.89亿元，而其流动资产仅有13.05亿元，流动负债占流动资产的98.77%。在流动资产中，应收账款5.66亿元，存货3.08亿元，二者合计占了流动资产的66.97%。2014年至今，暴风资产负债率为36.21%、50.62%、67.69%、68.40%，甚至要超过乐视。

暴风是否已融资乏术尚无定论，暴风生态圈持续恶化已是不争事实。

8月15日，暴风集团发布公告，拟发起3亿元融资计划，底层资产为暴风影音未来五年VIP会员费收入，质押给中诚信托有限责任公司。同日，暴风董事会宣布收到公司董事、副总经理崔天龙的书面辞职报告。

同样发力庞大生态圈，同样亏损、资金压力增大，暴风和乐视极易被关联起来。现如今，曾经的乐视帝国已是全面收缩，暴风虽然看起来营收还在增长，利润却已不堪重负。

中国金融智库首席金融学家宏皓表示，暴风业绩的下滑，或许正预示着“讲故事”模式逐渐被投资者所遗忘。接下来，是成为风暴，席卷一切；还是被风暴席卷……冯鑫正在等待结局。

事实上，一家上市公司一旦被疯狂的资本推到“妖股”的位置上，要么“名扬四海”，要么“遗臭万年”，即便名实不符也只能蒙眼狂奔，不再有退路。此时此刻，相信身在高处的冯鑫看到了乐视，但愿前辈所走过的“今日”，不会是暴风的“明日”。

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