百万亿蓝海孵化出的小龙头是什么样？

一、消费金融行业

1.供给：互联网金融供给侧出清，集中度提升

2016年以来，互联网金融从被动监管到主动监管，行业正快速走向规范。目前监管几近见底，各细分领域的整顿基调和方向已确定，行业基本出清，优质的真龙头将因市场集中度提升而大幅受益。

2.需求：投资便捷+小额信贷优势

（1）互联网金融拓宽了投资渠道、降低门槛、提升便捷性；（2）快速抓住长尾市场，传统银行的借贷模式在中小额信贷市场并不具备优势，同时互联网金融具有线上流量+线下场景优势。消费金融对标群体主要是蓝领、应届生、工薪阶层，这一群体有很强烈的消费贷刚需。

3.互联网金融规模快速增长

2015年我国网络理财用户规模达3.2亿，同比增长62%，2016年约4.4亿用户规模，同比增长35%；网络资管规模在2015年约1.8万亿，同比增长57%， 2016年约2.8亿，同比增长54%。

4.未来趋势：互联网金融与传统金融合作

互金的兴起对传统金融机构造成了一定冲击，但在互金行业整顿出清后，将迎来两者更加有序的分工与合作。目前我国个人征信体系尚不完善，70%客户无征信记录、人均价值偏低却隐藏巨大需求总量，互金在这方面具备先天的覆盖优势，但传统金融同样具备互金无法替代的优势，如：资金优势、风险定价与识别、专业人才的积累等。两者的优势相结合，能最大程度消化“普惠金融”的需求。

互联网金融分支较多，互联网券商、智能投顾、P2P、消费金融等。今天主要推荐目前投资时点最佳的消费金融龙头。

5.消费信贷空间巨大

2015年我国全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为66.4%，比2014年提高了15.4个百分点，但与美国80%多的水平相比依然有较大的差距，尚有提升空间。

2015年我国消费信贷规模达到19万亿，同比增长23%，从信贷结构看，我国2015年的消费信贷占总的信贷规模的比重仅为20%，远低于欧美国家水平。

二、消费金融龙头：二三四五（002195）

公司继续致力于“打造网民首选的互联网入口”。公司在开展消费金融业务方面具有良好的信用资质、充足的资金储备，深度挖掘自身的上网入口优势、完善的大数据风控体系、及高效完善的贷款自动审核机制，与中银消费、上海银行、华澳国际信托、国民信托、浙江稠州商业银行等持牌金融机构展开密切合作。

同时，公司参与发起设立消费金融公司，立于行业正规军队伍，进一步降低未来不确定性风险，不断践行“互联网+金融创新”发展战略。

1.用户优势

公司自建了“王牌联盟”推广平台，包括王牌技术员联盟和王牌手机联盟。“王牌联盟”推广平台具备显著的推广优势，是目前国内最大的线下推广平台之一，拥有超过600万注册成员。

2.完善的大数据风控体系

“2345贷款王”金融科技平台凭借公司强大的“互联网上网入口平台”及推广优势、多年的金融软件研发及互联网运营经验，通过海量、精准的互联网流量资源，公司自建了大数据风险控制体系。

此外，通过与持牌金融机构密的并发处理能力。以2017年6月为例，平台单日处理的贷款申请笔数超过8万笔。截至目前，平台已具备单日审核超过15万笔贷款的能力，自动审核率超过90%，系统审核能力和自动审核率仍在进一步提升过程中。

3.获客成本、资金资本及坏账率处于行业内较低水平

公司拥有十多年互联网运营及推广的丰富经验，在用户规模、用户流量转化能力、产品认知度、团队建设等方面形成显著优势，“2345贷款王”平台获客成本处于行业相对较低水平，有效提高了平台竞争力。

公司具有良好的信用资质及充足的资金储备及低成本的融资渠道。截至目前，公司已与中银消费金融有限公司、上海银行股份有限公司、华澳国际信托有限公司、国民信托有限公司、浙江稠州商业银行股份有限公司等持牌金融机构开展了密切合作，同时公司以自有资金参与发起设立的广州小贷、“2345贷款王”金融科技平台的资金成本在行业内处于较低水平。

4.投资建议

公司是A股消费金融龙头，业务优势、市场空间大、以及营收结构升级（公司今年上半年毛利率91.10%，较2016年66.97%大幅提升24个百分点，最近五年来公司整体毛利率一直呈快速上升趋势）。目前股价对应17-19PE分别为32、25、19，预计未来三年净利复合增长32%左右，PEG（18）=0.78，估值低位。给予17年40倍、18年35倍的PE，综合目标价11元，中短线还有28%左右空间。

盘面：近期底部持续放量，资金活跃，强势股，向下8元附近有强支撑。

三、消费金融新贵：新大陆（000997）

1.公司是国内第一大和全球第三大 POS机供应商：同时也是国内最大的条码支付设备供应商。公司是在国内终端厂家中唯一掌握终端核心芯片设计技术，也是第一家获得金融税控收款机许可证和唯一拥有被誉为3G瓶颈技术的二维码自动识别核心技术的企业。

2.公司三步战略推进“智能硬件+收单+商户服务”全产业链布局，向商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系，硬件+收单+数据布局清晰。

（1）电子支付收单：收购国通星驿（稀缺全国性收单支付牌照），电子支付全产业链布局；

（2）消费金融：成立广州网商小贷，消费金融团队有丰富且成功的市场经验，在资金成本、获客渠道和坏账控制上竞争力十足。通过推广智能POS与原有的线下商户渠道，延伸到B端，为商户提供消费金融服务，2018年有望成为公司新的利润爆发点；

（3）数据运营：定增建设商户服务平台，数据运营空间巨大。商户服务平台以互联网POS为数据端口，将沉淀海量支付数据和商户资源，显著增强公司大数据能力。在商户服务和消费者服务两个领域，商户服务平台采集的大数据将会发挥创新服务模式、驱动业务增长的重要作用，为公司带来新的盈利增长点，甚至在未来有可能超过综合支付业务收入成为主要盈利来源。

3.投资建议

公司集支付终端销售、银行卡收单及商户运营维护服务于一体的电子支付完整产业链布局，未来将通过三次业务升级完成设备商向运营商转型。地产业务18年推出，聚焦支付运营，预计16-19净利润年复合增长32%，17-19年PE分别为35、29、23,PEG（18）=0.9,。目标价30元（2018年35倍PE）。

盘面：近期公司因定增股价诉求较高，量价逐步提升，定增落实之前趋势延续，后续中长线亦可布局。

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