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上百家机构调研,碧水源究竟有何魅力?

时间:2018-01-01 18:59   来源: 互联网    作者:笑笑

原标题:上百家机构调研,碧水源究竟有何魅力?

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8月以来,随着上市公司中期业绩报告密集披露,机构调研进入淡季,很多公司“失宠”,不过仍有公司是调研机构的掌上明珠。从碧水源(300070-CN)8月8日投资者调研会议记录看到,会议有多达106家机构的153人参加,究竟碧水源有何魅力能让众多调研机构如此趋之若鹜?

注:资料整理于公司公告

主营业务前途“一片光明”

碧水源所属水务行业,公司致力于运用膜技术治理水环境,开发新水源,是国内唯一一家集膜材料研发、膜设备制造、膜工业运用于一体的企业,业务领域已涵盖水务全产业链。碧水源主要由污水处理、市政工程、城市光环境以及净水器四大业务构成。污水处理和市政工程收入占比较高,但由于公司在上半年扩张相关业务,两者毛利率有所下滑,至于城市光环境和净水器业务则仍有很大的发展空间。

注:资料整理于wind资讯

每个行业都有周期,不同的周期内,投资的回报都会有所差别。下图可见水务行业的生命周期,目前自来水供应已处于成熟期,产能接近饱和,用水量增长缓慢;污水处理就处于快速成长期,产能迅速扩张,企业营收高速增长。至于再生水仍处于导入期,政府正在积极推动,在水资源匮乏地区发展前景可期,而碧水源每年新增再生水近50亿吨,占全国膜法水处理市场份额的70%以上,市场占有率高且发展空间巨大。另外,国家在2014年推出了基础设施行业投融资PPP模式政策,水务行业今后的发展都会向PPP模式靠拢,预计国内的水务市场将会有上万亿的规模,可见碧水源所经营的业务未来前途“一片光明”。

图:水务行业周期 (来源:wind)

优质投资标的的小瑕疵

看完公司所处行业及业务的发展前景后,讨论一下公司的营业情况是很有必要的。公司2017年半年度营业总收入同比增长23.34%,净利润同比大幅增长97.73%,扣非后归属母公司的净利润也增长20.33%,反映出在PPP模式的大背景下,公司营收、利润稳步增长。

图:碧水源2017中期业绩

查看公司资产负债表,流动资产117.48亿人民币,流动负债125.15亿人民币,存货10.44亿元,流动比率仅0.94倍,速动比率0.86倍,公司短期偿债能力偏弱。不过从估值来看,碧水源市盈率和市净率分别仅28.7倍和3.78倍,远低于水务行业的131.78倍和5.82倍,投资价值明显较为优胜。

注:资料整理于wind资讯

作为一个企业,新技术及研发力度应该是投资关注的重点,新的技术带给企业的是成本的降低和市场的垄断,有利于公司占据市场份额。碧水源在研发上也不遗余力,今年上半年公司新增专利57项,正在申请且被受理专利138项,截至6月30日,专利共计327项。

目前虽有国企央企进入到水务行业,单靠工程,碧水源或许不如他们,但技术方面,碧水源更有优势,这也就是与同行的差异化竞争。另外,公司也考虑到资金的利用效率,公司发展方向以PPP项目为主,然后收购优质标的,注重内生发展和外延增长,整合行业协同发展。

随着污水治理需求的增加和水资源匮乏下再生水市场规模的扩大,碧水源所经营的业务将有更大的发展空间,而公司仍处于高毛利稳增长的快速扩张时期,研发力度大,核心竞争力强,估值数据投资价值凸显。但当中的风险仍不能忽视,其中公司短期偿债能力偏弱或滋生资金链断裂风险。若公司负债端可逐步减小,碧水源不失为优质的投资标的,也许,带瑕疵才算完美!

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