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每日资讯20180607

时间:2018-06-13 10:20   来源: 搜狐    作者:白鸽

行业资讯

中国证监会发布9项规则拥抱新经济

MLF超额续作 近期定向降准概率大降

今年债券违约规模将比肩2016年 需警惕五类企业

贵州茅台盘中市值破万亿 沪股通6月以来净买入近14亿

桥水基金沽空上瘾:已瞄准美股 新兴市场或再遇沽空潮

信托业整顿显效 行业资产规模前4月骤降逾8300亿

上市券商业绩转暖 5公司5月份营收超过10亿

私募产品投资者门槛提高 中小代销渠道受冲击明显

6只战略配售基金昨日获批 下周限额500亿同时发售

基金公司加班加点整改货基T+0业务

近10只ETF年内份额翻倍 次新品种短期缩水明显

资管新规压顶 保本基金密集转型

行业资讯

中国证监会发布9项规则拥抱新经济

2018年06月07日证券时报网

资本市场正式拥抱新经济。

证监会昨日晚间发布了9份文件,包括了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(以下简称《管理办法》),修改并发布《首次公开发行股票并上市管理办法》(以下简称《首发办法》)《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(以下简称《创业板首发办法》),还同时发布了《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》《中国证监会科技创新咨询委员会工作规则(试行)》《公开发行证券的公司信息披露编报规则第23号——试点红筹企业公开发行存托凭证招股说明书内容与格式指引》《试点红筹企业公开发行存托凭证并上市申请文件》《保荐创新企业境内发行股票或存托凭证尽职调查工作实施规定》和《公开发行证券的公司信息披露编报规则第22号——创新试点红筹企业财务报告信息特别规定(试行)》,上述文件自公布之日起施行。

证监会表示,制定《管理办法》,修改《首发办法》和《创业板首发办法》,同时发布一系列试点工作配套规则,支持创新企业在境内发行股票或存托凭证,是证监会以实际行动落实党的十九大精神、贯彻新发展理念的重要举措。这一系列制度的发布实施,既为创新企业在境内发行股票或存托凭证做好了制度安排,也有助于完善资本市场结构,健全资本市场机制,发挥资本市场投融资功能,进一步推动资本市场改革开放和稳定发展。

《管理办法》明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则,对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。修改后的《首发办法》和《创业板首发办法》,明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。

证监会表示,支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业,在境内资本市场发行股票或存托凭证,是服务供给侧结构性改革、促进经济结构转型升级、提升上市公司质量的重要举措。同时,为防范风险,保护投资者合法权益,证监会设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。拟参与试点的创新企业,经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则,全面、审慎核查后,认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的,可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。证监会将按照依法、全面、从严监管的要求,督促企业和中介机构对投资者切实负责,并严格按照法律法规,强化试点企业上市后的持续监管。

证监会指出,需要强调的是,证监会将严格掌握试点企业家数和筹资数量,合理安排发行时机和发行节奏。同时,要求发行人及其主承销商根据企业各自情况,科学设计发行方案,对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和约束机制,促进专业机构投资者积极参与、审慎报价。希望市场各方理性投资,不要跟风炒作,共同推进试点工作的顺利开展。

MLF超额续作 近期定向降准概率大降

2018年06月07日证券时报网

6月6日,央行公开市场公告称,开展中期借贷便利(MLF)操作4630亿元,对冲到期后MLF余额新增2035亿元。MLF的超额续作,引发了市场对后期央行再次定向降准预期的下降。

对此,中信证券固收首席分析师明明表示,央行通过超额续作进行中长期资金的流动性投放,旨在通过长期流动性投放缓解半年末资金需求,呵护年中资金面水平。

在此之前,市场普遍预计6月定向降准概率较大,但此次MLF超额续作让近期降准预期大幅降温。

光大证券固定收益首席分析师张旭认为,虽然相比MLF,降准能更深度地释放流动性,对金融市场以及实体经济的信号作用更为明显,但是目前看来,降准的正面作用小于其负面作用,此时采用“扩大担保品范围+MLF续作”的组合拳更为合理。

从降准的角度来说,张旭表示,降准的作用在当前的经济环境中并无用武之地。首先从降准的必要性来说,当前在总量上进行货币政策放松的迫切度并不高。其次从货币政策来说,今年的货币政策具有结构化的特征,例如近期的信用风波主要是结构性的信用收缩,信用供需的矛盾集中体现于资质相对较弱的民营主体。这时使用结构性工具应对结构性矛盾更为合适,而非降低存款准备金这种总量型措施。

此外,张旭还表示,降准的副作用在当前的经济形势下也较为突出。首先,降准这类总量型宽松政策的功效将首先被大中型国企所吸收,形成国企杠杆率,很难作用于更需要资金的民营主体。其次,近段时间以来,美元的强势形成了对人民币的贬值压力,此时采用降准等总量型货币政策释放宽松信号,很可能使人民币汇率重新积聚压力。

至于对未来流动性的预期,明明预测出于降低融资成本的考虑,降准置换MLF的政策仍将继续,本次MLF增量操作后为下次降准置换提供了基础。考虑到上半年已经进行了两次降准,6月份降准的概率不大,预计下半年会有降准操作。

不过,华创证券研报则认为,当前整体基本面依然维持在不差的状态,本周资金到期量较大、6月缴准基数大和MPA考核压力将对资金面或形成一定扰动。此外,扩大MLF抵押品范围或意味着降准概率下降,未来信用风险仍将持续发酵。

今年债券违约规模将比肩2016年 需警惕五类企业

2018年06月07日证券时报网

近期债券市场接连出现的违约事件持续拨动着市场敏感的神经。统计数据显示,截至5月末,今年债券市场违约规模已经接近上一个违约高峰2016年的一半,业内普遍预计,在严监管带来的融资环境收紧的大背景下,今年有望成为中国债券市场史上的违约大年,全年违约规模预计与2016年相近。

受债市预期恶化的影响,市场投资者的投资偏好也愈发集中在高评级、短期限的债券品种,而民企、地方政府、房地产企业发行人的再融资压力显著加大,进一步加剧违约风险积聚在这些领域。因此,不少机构分析人士认为,调控政策组合应转变到“严监管+稳货币+结构性紧信用”,才能在稳增长的目标下实现结构性去杠杆。

违约规模比肩2016年

自2014年“超日债”成为公募债市场首例违约事件后,信用风险和违约事件呈现多点多元爆发,2016年债市违约率高达0.9%的近年高点。然而,进入2018年以后,在严监管推动的去杠杆的大环境下,今年的债市违约有望达到继2016年后的再次“小高潮”。

数据显示,截至2018年5月末,今年共有13家发行主体违约,涉及违约金额148亿元,接近2016年违约规模一半。而2016年共有33家发行主体出现违约,违约规模高达337亿元。

“今年债券市场将成为史上违约大年,违约将出现常态化,预计今年全年的违约规模将与2016年差不多。”中诚信国际企业评级总监毛麒璟对记者表示。

从近期发生的债券违约主体的资质看,民营上市公司“中枪”较多。今年前5个月,新增违约发行主体有7家,其中6家是民营企业。更为重要的是,民营企业违约的集中出现也波及到了低评级债券的发行。毛麒璟表示,今年以来,AA级及以下主体评级的发行人基本都不发行债券了,从去年底以来,低等级主体的取消发行比例逐步攀升,债市发行的高等级、短期化现象愈发明显,预计未来低等级主体的融资难度会进一步加大。

低等级主体发债难与市场投资者的偏好改变高度相关。北京一债券投资者对记者表示,目前国内债券市场的投资者对民营企业、地方城投平台和房地产企业发行的债券都非常谨慎,“即便这些发行人拿到了监管部门的发行批文也很难发出去,因为投资者并不买账,这其实加剧了信用风险在这些领域的积聚”。

五类企业需警惕踩雷

从行业分布看,不同行业的信用风险也呈现分化。毛麒璟认为,尽管今年煤炭、钢铁行业的债券集中到期兑付,但偿还风险可控;房地产企业融资渠道全面收紧,再融资压力加大,房企公司债进入到期高峰,不少大型民营房地产企业希望能重启海外发债活动。

至于园林类企业,东方园林近日的发债“遇冷”让市场开始关注园林类企业发行人的信用风险,毛麒璟表示,今年园林类企业的现金流承压,短期流动性对外部融资依赖度较高,且这类企业在银行间市场的债券集中在今明两年到期,不过,由于国内园林类企业仅有10余家为上市公司,且只有2~3家为发债“大户”,所以对行业整体信用影响有限。

对于今年下半年的信用违约风险如何甄别,毛麒璟表示要重点关注五方面因素,一是对外担保高、关联交易多、抵质押比例高;二是债务结构不尽合理,集中兑付压力大;三是并购、对外投资规模大;四是债券、非标、信托产品等融资占比高;五是财务报表有瑕疵。

穆迪企业融资部高级副总裁胡凯表示,未来投资者要重点规避两类发行人,一是企业主业不突出,热衷于跨业经营,追求资本利得;二是企业急于捕捉“风口”,举借各类资金,想当然地认为债务到期能够续借进行再融资。

不过,尽管今年出现违约的发行主体有自身经营的问题,但当下去杠杆背景下的从紧融资环境也加剧了企业再融资的难度。因此,业内普遍认为应及时适当调整政策予以应对。兴业银行首席经济学家鲁政委就表示,政策当局可能通过不同政策之间的配合把握去杠杆的节奏和力度,防范表外融资萎缩可能带来的结构性紧缩效应。从央行操作来看,一方面,资金利率月度中枢与当月信用债融资净额之间进行配合,当信用债融资难度加大时,资金利率适当降低,为信用债的发行创造有利的流动性环境。另一方面,央行主要通过日常的公开市场操作以确保流动性的合理稳定,当资金利率上行明显时,逆回购净投放量随之放大;反之,则从市场回笼部分资金。从替代的融资渠道来看,可以考虑充分利用票据灵活融资的优势,积极发挥票交所的作用。

中诚信国际董事长闫衍则建议,为了防范处置风险过程中产生的风险,建议将“严监管—紧货币—紧信用”的政策组合转变为“严监管—稳货币—结构性紧信用”,要在稳增长的目标下通过结构性紧信用实现结构性去杠杆。

贵州茅台盘中市值破万亿 沪股通6月以来净买入近14亿

2018年06月07日证券时报网

自6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数后,互联互通市场持续活跃,借助沪、深股通的外资合计净买入约146亿元,白酒、医药、金融等行业龙头成为关注焦点,其中贵州茅台盘中股价创历史新高,外资无疑成为股价走高重要推手。

外资积极买入茅台

6月6日,贵州茅台整体走势平稳,午盘拉升一波后股价上摸800.95元/股,创历史新高,市值突破万亿元后震荡回落,截至收盘报收于785.75元/股,跌0.29%。

同日,贵州茅台登榜沪股通前十大成交活跃股,成交约11亿元,包揽了贵州茅台当天近3成的成交总额。6月以来,沪股通累计净买入贵州茅台近14亿元。进一步来看,沪股通买卖贵州茅台积极性最高,日均成交占比维持在3成以上,外资对贵州茅台的最新持股比例已经突破7%,创下历史新高。

财务专家方烈指出,今年是资金荒和资产荒并存,有限资金追逐为数不多的优质资产,进而“吹”出一定泡沫;另一方面,贵州茅台本身具有内在价值。

Wind统计显示,白酒行业目前平均市净率5.34倍。贵州茅台最新市净率达到9.87倍,但市盈率相对低于行业平均水平。一季度公司净利润同比增长近4成达85亿元,但收入增速被认为略低于市场预期。

日前,茅台集团董事长、总经理李保芳在调研江苏市场时表示,当前茅台酒市场有“两个不愁”,一不愁市场,二不愁效益。这得益于公司2016年、2017年出台的强势管控措施,稳价格,平供需。在相当长的一个时期内,茅台不会动出厂价格,但一定会管终端价格,而且一定会管住、管好。

市场分析人士指出,近期外资加仓贵州茅台趋势明显,在5月31日前海外被动基金已经完成建仓。从质地来看,贵州茅台属于价值投资标的,波动性能够比较好把控,外资比较愿意去配置和长期持有,不过在价值投资过程中,也会进行趋势投资。

北上资金

青睐龙头消费股

统计显示,自6月1日A股正式“入摩”以来,北上资金累计净买入146亿元,日均成交总额也维持在200亿元左右的高位,并且加仓以消费类龙头股为主。

除了白酒股以外,北上资金对医药股龙头也持续加仓。6月6日净买入龙头股恒瑞医药2.27亿元,最新持股比例已逼近15%历史高位。恒瑞医药股价昨日再创历史新高,收盘涨2.82%。

申万宏源证券首席宏观策略分析师王胜日前接受媒体访谈时指出,随着外资不断进入,A股的投资风格会越来越美股化,特点是龙头公司给予溢价,漂亮50给溢价。另一方面,随着A股逐渐美股化,投资者越来越成熟,资产配置比例会越来越均衡。

从表现来看,北上资金虽然偏好龙头股,但会根据行业持仓规模调整个股配置。

据证券时报·e公司统计,截至5月底白酒行业中的MSCI成分股累计获外资持仓1272亿元,医药行业持仓为644亿元。对应到龙头股上,贵州茅台虽然在3月以来获外资持续加仓,但持仓市值在MSCI白酒行业成分股整体中的占比较去年同期下降至50%以下。不过,二线白酒龙头五粮液等加仓力度更大。

另外,家电等行业龙头股之间差异扩大。最新超过半数的北上资金在家电行业中配置美的集团。6月6日,北上资金净买入美的集团2.81亿元,净买入格力电器不足1亿元。

桥水基金沽空上瘾:已瞄准美股 新兴市场或再遇沽空潮

2018年06月07日和讯网

全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)的唱空言论,正在席卷全球市场。

正当金融机构庆幸新兴市场货币沽空潮退、意大利政治不确定性消减之际,本周桥水联席首席投资官Greg Jensen再度释放沽空言论:“我们将沽空几乎所有金融资产,因为美国经济在迈向周期尾声,资金流动性宽松时代已是过去式,但当前资本市场却没有反映这种大环境变化,因此2019年将成为一个危险的年份。”

“如今对冲基金界给桥水起了一个新名称,叫沽空上瘾。”一家美国对冲基金经理向21世纪经济报道记者直言。不过,鉴于桥水基金一向不以投资个股闻名,更擅长洞察宏观经济走势,不少对冲基金纷纷围绕Greg Jensen这番言论重新审视自身投资策略。

在英国Algebris Investments首席执行官Davide Serra看来,桥水基金之所以看空一切,一个重要原因是各国政府财政刺激逐步减少,叠加美联储收紧货币的影响将走向巅峰,或导致全球经济进一步进入衰退轨迹,其中美国金融市场将首当其冲,成为货币政策收紧与经济增长周期出现拐点的最大牺牲者。

“其实桥水基金已将沽空重心,从欧洲转移到美国。”一位熟悉桥水基金运作的知情人士透露。

沽空重心从欧洲转向美国

今年初,桥水基金对欧洲经济的沽空头寸骤增至220亿美元,其沽空的股票遍布欧盟国家的大型企业,理由是其认为欧洲经济增幅逊于美国,因此欧洲股市将受此拖累出现下跌。

此举一度在对冲基金界引发巨大争议。部分对冲基金认为,当时欧洲经济增速创下过去数年最高,而且欧洲央行没有加快收紧QE政策的迹象,因此今年欧洲股市未必会大幅下跌。

尽管争议不断,但桥水基金交出了一份不错的业绩。

上述知情人士透露,桥水旗下Pure Alpha fund基金今年前四个月获得4%的投资回报,同期对冲基金业内平均回报仅0.3%。这让桥水有底气继续延续其沽空策略。

在Greg Jensen看来,全球流动性收紧和经济增长周期进入尾声,正给所有金融资产带来新的“危险”,且金融资产持续高涨的状况让形势变得更加复杂,因为金融资产仍在反映经济持续走强的环境,几乎没人预期未来一年半美联储持续加快升息步伐究竟会给经济带来多大的负面冲击。

Greg Jensen甚至认为,桥水沽空策略的最大收益,在于多数投资者并没有将这种“危险”计入自身投资策略中,比如当前期权市场交易状况显示,很少投资者对经济泡沫破灭进行风险保护,一旦经济衰退导致市场投资信心下降,相应的沽空策略也将最大化。

上述知情人士透露,Greg Jensen这番表述背后,宣告桥水基金的沽空重心,正从欧洲转向美国。

“桥水基金内部始终认为美国正处于泡沫前夕,终归会步入泡沫破裂阶段,耗时不会太久。在下届美国总统选举前,美国陷入经济衰退的可能性达70%。”上述知情人士透露,桥水基金还认为,当前金融市场过度聚焦美联储货币政策收紧步伐,且忽视美国财政赤字对经济造成的长远负面冲击。一旦特朗普万亿美元基建项目落地,将导致美国财政刺激政策达到颠峰,政府赤字将持续快速增长,若美联储仍加快升息与缩表计划,当美国长短期国债收益率再度趋于平坦化,就很难吸引全球资金流入美国国债填补赤字缺口,如此美国政府只能从本国资本市场“抽走资金”,或导致美股出现大幅回调。

“Greg Jensen发出这番沽空言论前,桥水基金早已将沽空策略对准了美股。”上述知情人士透露。当前桥水基金的欧洲空仓从2月份的220亿美元降至约40亿美元,但美股净多仓的资产却大幅降至约10%,远低于年初的120%,令桥水整个股票持仓变成净空仓。

新兴市场成“惊弓之鸟”

尽管桥水基金的沽空策略更像是针对美股,但其沽空逻辑也引发新兴市场的担忧。

本周印度央行行长Urjit Patel警告称,除非美联储在美国财政部大量发债期间停止缩减资产负债表,否则资金面不断收紧的金融环境可能点燃一场始于新兴市场的全球“大火”。

国际金融研究所(IIF)公布的最新数据显示,5月份外国投资者从新兴市场撤出了123亿美元,创下2016年11月以来的最大单月资金流出量。其中,债券和股票市场各流出60亿美元左右;亚洲国家流出80亿美元。

“这让对冲基金意识到,一旦美联储在收紧货币政策同时加大发债力度,将导致两大结果:一是美债收益率持续走高,二是大量资本从新兴市场撤离回流美债。新兴市场国家或再度面临沽空潮。”投资机构BBamp;T负责人Rick Herman直言。

布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Marc Chandler向记者坦言,桥水的沽空警告的背后,显示出当前新兴市场国家的“脆弱性”,此前全球货币量化宽松期间,不少新兴市场国家大举引入外债刺激经济增长,导致负债率大幅飙涨,加之低利率政策触发高通胀状况,导致他们GDP增长数据背后的抗风险能力较差。一旦美国从全球资本市场“抽走”资金,这些国家将深受资本流出与偿债能力下滑之苦。

信托业整顿显效 行业资产规模前4月骤降逾8300亿

2018年06月07日证券时报网

2017年以来监管部门掀起的信托业整顿正显威发力。银保监会昨日公布的相关数据显示,经过前期整治信托业市场乱象和突出问题,加大重点业务领域窗口指导和风险防控,各项监管政策和措施开始显现较好成效,信托业发展出现积极变化。

从2018年前4个月数据来看,通道类信托业务规模大幅缩减,行业过快增长势头得到遏制。截至2018年4月末,全行业信托资产余额25.41万亿元,比年初减少8334.59亿元,降幅3.18%;其中,事务管理类信托资产余额14.97万亿元,比年初减少6719.65亿元。

银信类业务是此轮信托业整治的重中之重,去年底原银监会发布的《关于规范银信类业务的通知》对此类业务提出以下三方面新要求:

一是商业银行在银信类业务中的新要求,主要包括对信托公司实施名单制管理,综合考虑信托公司的风险管理水平和专业投资能力,审慎选择交易对手等。

二是信托公司在银信类业务中的新要求,主要包括:不得接受委托方银行直接或间接提供的担保,不得与委托方银行签订抽屉协议,不得为委托方银行规避监管要求或第三方机构违法违规提供通道服务,不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股市、产能过剩等限制或禁止领域等。

三是提高银信类业务的监管要求,《通知》提出,银监会将进一步研究明确提高信托公司通道业务监管要求的措施办法。

受银信类业务规范整顿影响,银信类业务降幅明显,多层嵌套规模大幅下降。今年前4月,银信类业务实收信托余额比年初减少5619.08亿元,降幅4.6%。银行表内资金和理财资金利用信托通道嵌套投资其他资管产品规模合计减少超过2200亿元。

此外,信托贷款出现负增长,链条缩短、投向优化。信托贷款余额比去年同期少增8478.41亿元,同比增速连续7个月下滑,比年初大幅下降16.33个百分点。各类资管产品利用信托通道发放贷款余额比年初减少1182亿元,投向地方政府融资平台和金融业的信托贷款规模合计比年初减少1552.54亿元。

尽管信托业遭遇强监管整顿,业务发展速度放缓,但银保监会方面表示,整治信托业市场乱象,压缩通道业务规模没有对行业整体盈利状况产生较大影响。2018年一季度,信托业实现信托业务收入182.04亿元,比去年同期增加5.85亿元;实现净利润129.37亿元,比去年同期增加9.85亿元。

证券时报记者了解到,去年底原银监会信托部官员曾在北京辖内信托公司座谈会上表示,银监会将对信托违规的事件按顶格处罚。今年不少地方的银监局都把强化信托业监管检查作为工作重点。例如,北京银监局将严查银行和信托公司利用信托通道规避资金投向等监管套利行为,重点对通道类业务占比高、增速快的信托公司开展规范整顿。

北京一信托公司从业人员也对记者表示,目前该公司几乎不再新增通道类业务,存量通道类业务也在不断压降,“今年的新项目少得可怜,监管大环境趋严,我们自己对业务审批得也非常严格”。

银保监会方面称,下一步,还将强化监管力度,进一步整治信托业市场乱象,对标资管新规,统一监管标准,发挥信托制度优势,创新服务实体经济方式,进一步深化改革开放,促进信托业抓住我国经济转型升级、国民财富积累增长的机遇,由高速增长向高质量发展转变。

上市券商业绩转暖 5公司5月份营收超过10亿

2018年06月07日证券时报网

截至昨日晚上9点,已有22家上市券商5月份月报出炉,其中有11家券商净利润(母子公司数据合计,下同)环比上升。整体业绩比4月份有所好转,净利润环比增幅最大的3家券商分别是兴业证券、方正证券和海通证券。

值得注意的是,券商龙头效应依然明显。今年前5个月,15家上市券商净利润比去年同期下降,但申万宏源证券、中信证券同比仍分别增长30.86%、29.8%。

5家单月营收

超过10亿

上述22家上市券商中,单月营收排名前5的券商,营业收入都超过10个亿,分别为:国泰君安16.06亿元、中信证券15.01亿元、海通证券14.06亿元、广发证券10.52亿元和华泰证券10.24亿元。

其中,除中信证券因4月份营收基数过大,环比增速受影响之外,其他4家券商单月营收环比都出现增长,增幅分别为:国泰君安增54.79%、海通证券增67.68%、华泰证券增33.24%、广发证券增34.96%。

此外,单月营收环比增长超过50%的券商,除了国泰君安、海通证券之外,还有兴业证券环比增长267.49%,增幅最大。

整体业绩

比4月份好转

总体上看,5月份上市券商的业绩比4月份出现好转,不管是营收,还是净利润,环比下降幅度都在缩小。

最直观的是,5月单月营收超过10个亿的券商有5家,远远好于4月份。从营收环比数据来看,4月份约八成上市券商营收环比下滑,而5月份营收环比下降的券商仅10家,占比不到一半;环比营收上升的有12家。

从净利润环比数据来看,5月份有11家券商单月净利润环比下滑,也比4月份下滑的券商数量有所减少。其中,净利润环比增长最快的是:兴业证券增长1239.62%;另外方正证券增302.14%,海通证券增100.37%。

申万宏源证券

净利同比增逾30%

值得注意的是,随着独角兽CDR回归、场外期权新规发布等打开了新业务空间,券商龙头效应越发明显。

从今年前5个月的累计数据看,券商整体业绩比去年下滑很大,净利润同比下滑的上市券商有15家。

从截至发稿时的数据看,只有4家券商前5个月净利润同比增长(另有3家券商无可比数据)。其中,申万宏源证券增幅最大,同比增长30.86%;排在第二的中信证券,同比增长29.8%。

不过,在前5个月净利润规模排名中,排在第一位的不是中信证券,而是华泰证券,该公司累计实现净利润36.37亿元,同比下降20.09%。

私募产品投资者门槛提高 中小代销渠道受冲击明显

2018年06月07日证券时报网

资管新规已经实施一个多月,券商、银行等私募基金代销渠道对投资者门槛提出了新的要求,其中对家庭金融资产的要求是不低于500万元。一些中小券商表示,客户很难满足新的要求,大的银行本身客户门槛较高,对于新规较为淡定。

合格投资者门槛提高

500万金融资产成难题

证券时报记者从多方获悉,此前暂停销售私募权益类产品的中信证券已恢复了代销业务。而此次恢复代销的私募产品,中信证券已按照资管新规,提高了对合格投资者的门槛要求:“具有2年以上投资经历,且家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元。”

“修改后的私募产品合同要求不投资管计划,股票投资比例最多80%,同时还提高了合格投资者的门槛,要求500万以上的金融资产,并且到柜台做认证;金融资产包括股票、基金、信托、银行存款等。” 中信证券华北某营业部人士介绍。

据记者了解,在资管新规发布后,已有多个券商渠道提高了私募产品销售的要求。华东某大型券商托管部人士表示,新规对合格投资者提出了量化标准,一是两年以上的投资经验,二是对金融资产或者收入的考量,目前行业内比较认可的认定方法是家庭金融资产不低于500万元,而净资产不低于300万元比较难计算。

华东某券商机构业务部人士坦言,近期正在拟定新的销售办法,重新梳理业务流程,按照新规进行调整。“我们要求严格执行500万元的金融资产要求,但实际销售还没有展开。近3年年均收入40万元,这个门槛不高,但操作起来有困难;而500万元金融资产的要求比较明了,但也是巨大的障碍,对我们小券商来说影响很大,我们的高净值客户本来就不多。”

华北某中型券商机构业务部人士也表示,现在需要按照资管新规严格执行金融资产的要求,首先做到免责,顾客也不能仅仅口头承诺,必须要拿出证明。

券商焦急银行无压力

私募向大渠道靠拢

相比券商对金融资产门槛要求的焦虑,银行则显得比较淡定。

“监管要求私行客户的门槛是600万元,我们银行的准入门槛是800万元,所以只要是私行客户,都能满足新规的要求。” 华东某股份制商业银行人士告诉记者。据悉,2012年实施的《商业银行理财产品销售管理办法》中明确,私人银行客户是指金融净资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。

但上述银行人士也透露,最近他们在跟机构协商,需要起草、出台新的办法。“一是合格投资者金融资产的证明,二是两年投资经验的证明,以什么方式来验证。接下来可能还要对私行客户特设专业投资人,直接把部分客户转成专业投资人,专业投资人有严格的准入机制,但是一旦认定以后,买产品会很方便。对于一般投资人还是要按照流程来。另外,还可能会根据客户年龄、开户时间、买产品经验等,进行分层。”

华南某大型商业银行人士表示,目前在合格投资者这块暂时还没有要求,需要等监管部门的细则出来,银行才会逐步落实。

北京某百亿证券私募客户经理表示,目前监管层还没有出台操作细则,所以仍然按照原来销售适当性管理办法里面的要求执行。

在资管新规要求下,一些私募基金认为,以后私募销售必须要找实力强的机构合作,偏向于大券商、银行等渠道,可能不得不放弃一些较小的渠道。“以往谁都可以卖私募,但现在行业头部效应慢慢显现。我们也希望把握优质的渠道资源。”北京某大型私募市场总监说。

6只战略配售基金昨日获批 下周限额500亿同时发售

2018年06月07日证券时报网

以中国存托凭证(CDR)为主要投资方向的战略配售基金正以闪电速度向投资者赶来。证券时报记者获悉,昨日,上报仅一周的6只“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型基金”全部获得批文,且于下周一同时开售:6月11日至6月15日面向个人投资者发售,6月19日面向机构投资者发售。按每只最高500亿元募集规模测算,6只战略配售基金的总发行额或将达到3000亿元。

6只产品迅速获批

下周一同台竞技

昨日,南方、易方达、华夏、嘉实、汇添富、招商等6家基金公司申报的6只封闭运作战略配售基金全部拿到了批文,这批备受关注的创新产品从上报到取得准生证只用了一周时间,创造了新基金审批的最快速度。

除了审批,这一“闪电速度”还体现在发行上。记者从6家基金公司了解到,上述战略配售基金定于今日发布招募说明书和发售公告,发行时间在一周左右。按之前的规划,6只战略配售基金有望于本月下旬正式成立并投入运作。

汇添富3年封闭运作战略配售基金发售公告显示,该基金的募集采取阶段发售方式,第一阶段募集期为6月11日至6月15日,面向个人投资者公开发售;第二阶段募集期为6月19日,面向全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金、职业年金基金等特定机构投资者销售。第一阶段结束后,募集规模若没有达到500亿元,基金进入第二阶段募集期,优先向全国社会保障基金和基本养老保险基金发售;仍有不足时,再向企业年金基金和职业年金基金发售。若募集过程中基金募集规模达到500亿元,提前结束募集。基金募集规模下限为50亿元,单一个人投资者最高认购规模上限为50万元。其他几只战略配售基金的发售安排和汇添富基金相同。

据悉,这些战略配售基金仅以场外方式公开发售,不开通场内方式公开发售。同时,这些基金多数会在3年之后转为普通基金。

根据记者拿到的产品招募书,战略配售基金于下周一上架发行。“本周五下午3点之后,周六周日全天,一部分平台即可挂单,都会计算作下周一的销量。”有业内人士表示,目前战略配售基金已经成为各主流银行渠道、部分电商平台的销售重点,最近几天都会密集开展产品预热和营销人员培训等。

记者了解到,华夏、汇添富、南方等基金公司旗下的战略配售基金托管在工商银行,嘉实、招商基金旗下战略配售基金托管在中国银行,易方达的产品托管在建设银行。几大银行主要发力销售各自托管的基金,招商银行主代销招商基金。不过,银行渠道方面希望6只战略配售基金全部代销,一些大客户购买金额不止50万,只销售一只基金或不能满足需求。此外,不少券商、互联网渠道也将代销这批战略配售基金。

战略投资新经济企业

IPO和CDR

什么是战略配售基金?根据招商3年封闭运作战略配售灵活配置基金招募文件,该基金主要投资通过战略配售取得的股票,分享战略配售企业成长红利。在封闭运作期内采用战略配售策略和债券投资策略,投资于股票资产占基金资产的比例为0~100%。有基金公司人士指出,6只基金在投资上的差异不大。

从基金管理人来看,6只基金都配备了精兵强将,不过也体现出不同的投资思路。招商基金采取双基金经理制,汇添富和南方基金都是由一位基金经理管理,据悉还有的将由4位基金经理一同管理。

值得一提的是,6只战略配售基金的费率非常低。个人投资者认购费率为0.6%,特定机构投资者认购费率为每笔1000元;管理费和托管费则分别为每年0.10%和0.03%,均为行业最低。

战略配售基金备受关注,尤其是3年的封闭期、6个月后在交易所上市、每半年开放申购一次,让不少投资者担忧上市之后会出现“折价”。

不过,也有基金行业人士表示,战略配售基金的重要投资方向是布局CDR、独角售企业,从现在的相关信息来看,小米、百度、腾讯、京东等公司都将回归A股,市场期待值很高。

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博表示,做战略投资者就相当于做基石投资,基金公司可以凭借完善的投研体系,通过对IPO公司基本面、盈利模式、发展前景进行分析,战略性投资具有价值创造能力和发展潜力的企业,获取长期收益。

华夏基金首席策略分析师轩伟表示,近期IPO制度迎来重大变革,许多海外创新龙头上市公司将以IPO或CDR形式回归A股。伴随国家各项支持新兴产业发展政策的不断落地,以创新技术型企业为代表的新经济企业迎来良好的发展机遇。以工业富联为代表的战略配售或成为后续新经济企业上市IPO或CDR发行的典型样本,战略配售基金投资前景广阔。

基金公司加班加点整改货基T+0业务

货币基金T+0新规让不少基金公司格外忙碌。上周五,证监会与央行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》(下称《指导意见》),对此,基金公司迅速做出反应,本周开始已陆续启动存量业务的整改工作,那些垫资模式不符规定、货基合作渠道较多的基金公司整改工作量很大。

《指导意见》内容主要包括,严禁用货币基金份额进行支付,互联网货币T+0赎回提现单日最高1万元,除取得基金销售业务资格的商业银行外,禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。针对新规,基金公司存量的互联网货币T+0赎回提现业务的整改主要围绕支付、限额、垫资模式等几方面进行。

记者了解到,部分基金公司因成本、战略规划等原因,仅把开通货基T+0快赎业务作为完善用户体验的一个部分,只开通了一两个渠道,因而受新规的影响也不大,在常规的工作时间内即可完成整改工作。北京某中型基金公司市场部人士告诉记者,该公司没有与三方平台合作货基T+0业务,只有官网开通了T+0业务。现在也谈不上整改,几乎相当于从头开始做。北京一小型公募的电商经理对记者表示,其公司的整改量不大,主要是等银行确定垫资模式,不需要增加工作量完成整改。

然而,对于一些与多个渠道合作的基金公司来说,就要麻烦很多,比如一只货基既在百度、京东销售,又接入银行渠道,加之互联网货币销售、赎回业务模式中的多个细节都不符新规要求的话,想要过渡期内完成整改的压力就相当大。

华南某大型基金公司电商部门与上述两家公司相比就要忙碌得多,该公司电商部相关负责人对记者表示,目前主要是进行限额的整改,预计月底前完成;垫资方的整改要求在12月前弄完,也在同步进行中。当前整改的压力主要来自系统改造,涉及开发、测试、上线等一系列环节,靠正常工作时间完成整改比较紧张,需要加班加点完成。

上述北京基金公司市场人士认为,此次货基T+0业务新规的实施,以银行为代表的代销渠道压力较大。银行要跟客户解释,不仅是机构客户,还有小商户,T+0限赎1万元对这部分客户的影响很大,小商户、个体户客户群体较大,而且一般较少关注监管动态,需要银行提醒告知,还要随时应对不知情客户的投诉。

近10只ETF年内份额翻倍 次新品种短期缩水明显

2018年06月07日证券时报网

为进一步丰富产品线,为基金中基金(FOF)和即将成行的养老目标基金提供更多的底层资产,基金公司纷纷发力布局交易型开放式指数基金(ETF)。与此同时,随着配置需求的增多,不少ETF持续得到资金青睐,今年以来多只ETF份额翻倍,最多的份额增长了几十倍。不过,也有一些ETF份额不断缩水,不少新的ETF,甫一上市便遭遇缩水,疑似帮忙资金撤退。

近10只ETF

今年份额翻倍

据万得统计显示,截至6月5日,今年以来共有10只股票型ETF份额翻倍,其中有8只份额创了历史新高。受益于2月以来创业板行情爆发,多只创业板ETF尤受资金青睐,华安创业板50ETF、易方达创业板ETF和广发创业板ETF今年份额均已翻番。

具体来看,截至去年底,华安创业板50ETF的份额为2.88亿份,到了今年6月6日,份额达到85.90亿份,期间增长了28倍。5月31日,该基金份额达到80.96亿份,刷新纪录。博时黄金ETF也在不断刷新历史纪录。去年底,该基金份额为1.88亿份,到今年6月6日,其份额已达到31.45亿份,增长了15倍。

还有的ETF上市交易后,也曾遭遇份额缩水,但今年以来份额出现显著增长,创出新纪录。如华宝中证银行ETF今年以来份额增长2.56倍,广发中证环保产业ETF今年以来份额增长2.32倍。

新上市ETF遭遇缩水

在一些ETF份额持续增长的同时,也有一些ETF份额在不断缩水。据万得统计显示,今年以来缩水比例超过20%的股票型ETF有14只,其中多以上证50、沪深300、中证500、上证180等指数为跟踪标的,这些指数今年表现欠佳。此外,金融地产、军工等行业主题,虽然也出现过短暂行情,但整体表现并不理想,相关ETF受到牵连。不过,也有个别今年表现突出的消费、医药行业ETF遭遇了不小的净赎回。

如果算上今年以来新上市的股票型ETF,缩水比例超过20%的则超过25只,其中还包括多只MSCI主题ETF。

北京某基金公司ETF基金经理表示,ETF所跟踪标的指数的表现,会对ETF的规模产生较大影响。随着FOF、养老目标基金的发展,国内ETF还有很大发展空间,未来稀缺ETF更容易获得资金追捧。ETF的投资者以机构投资者为主,持有ETF的目的是进行资产配置,因此,更青睐规模大、流动性好、跟踪误差小的产品。这类ETF也容易吸引到更多资金。

资管新规压顶 保本基金密集转型

2018年06月07日和讯网

资管新规为资管行业打破刚兑奠定主基调,也为保本基金的消亡按下加速键。近期,建信基金旗下一保本基金建信安心保本七号混合型基金保本周期即将到期,就发布公告拟决定转型。除建信基金外,北京商报记者注意到,诺安和鑫保本混合、九泰久稳保本混合等多只即将到期的保本基金也发布公告,将在保本周期到期后实施转型。

据悉,建信安心保本七号混合型基金成立于2016年6月8日,保本周期为两年制,也就是说今年6月8日,将正式迎来第一个保本周期到期日,截至今年一季度末,该基金规模为30.25亿元。该基金近期随即发布保本周期到期安排及转型公告,根据公告,该基金的第一个保本周期即将到期,因未能符合避险策略基金存续条件, 根据基金合同约定转型为非避险策略基金,基金类型变更为灵活配置混合型产品,基金名称相应更改为建信兴利灵活配置混合型基金。

北京商报记者注意到,建信安心保本六号混合、诺安和鑫保本混合、九泰久稳保本混合、博时保泰保本混合型基金也在近日公告,将在保本周期到期后实施转型。此外,东方荣家保本混合选择在第一个保本周期到期日进行财产清算。

还有更多的保本基金走在转型或清盘的路上,由于保本基金多数设置了三年或两年保本期,2018年成为这类产品密集到期的高峰期。据北京商报记者不完全统计,还有54只保本基金将在今年迎来保本周期到期日,如博时招财二号保本、招商安荣保本混合、博时保泰保本、北信瑞丰丰利保本等。

大泰金石研究院资深研究员王骅认为,上述基金加速转型清盘与前期新的监管政策出台有关,“五一”假期前夕,资管新规明确资产管理业务不得承诺保本保收益,进一步加速公募基金行业保本基金到期转型,一些基金甚至提前召开持有人大会宣告转型。

对于保本基金的强监管早在2016年就已经开始,2016年上半年,监管层开始暂缓审批保本基金,目前最后1只保本基金发行日期定格在2016年9月29日。同年8月,证监会发布《关于保本基金的指导意见》征求意见稿,明确要求基金管理人管理的保本基金,合同约定的保本金额乘以相应风险系数后的总金额,不得超过基金管理人最近一年经审计净资产的5倍,保本基金遭遇接二连三的严监管后,存量份额纷纷遭遇赎回。去年2月,《关于避险策略基金的指导意见》正式出台,将“保本基金”名称调整为“避险策略基金”,并取消连带责任担保机制,到期后应调整基金名称、转换保本保障方式,不符合要求的应转为其他类型基金或予以清算。

经过一整年的政策消化,如今的保本市场早已黯然失色。北京商报记者注意到,近年来,保本基金难为投资者带来太多投资惊喜,4只保本基金净值破发,还有部分产品仅擦边1元保本线。同花顺iFinD数据显示,截至6月4日,中融融安二号保型基金单位净值最低,仅有0.979元,此外,东方安心收益混合型基金、鹏华金鼎保本混合型基金C份额、诺安汇鑫保本型基金等产品纷纷跌破1元面值。截至目前,上述产品单位净值分别为0.985元、0.989元、0.995元。

从保本基金业绩来看,尽管未有到期亏损的情形出现,不过近两年该类基金“保本”收益风光不再,今年以来保本基金平均收益率为1.14%,低于同以稳健著称的货币基金平均收益率,10只保本基金收益率为负,如中融融安二号保本混合型基金以4.86%的亏损额度垫底收益排行榜,此外,长城久润保本混合型基金、中银证券保本1号混合、华富保本混合基金年内分别亏损1.62%、0.95%、0.69%。

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