中小券商四大路径破局打造核心优势是王道

在券商“分类管理”新时代，中小券商如何突围，成为市场关注的焦点。记者在采访中发现，中小券商的破局多数围绕其四大业务展开，分别为经纪业务、投行业务、资管业务和研究业务。在业内人士看来，无论券商发力哪一项业务，找到自身的核心优势才是王道。

首先，就经纪业务而言，主要是由折扣券商切入向财富管理升级。广发证券非银分析师陈福、陈韵杨认为，从实践来看，这一路径的前提是拥有互联网基因、拥有较为廉价的流量入口，经纪业务做大后全面转型财富管理，熨平业绩波动幅度，真正的难点是财富管理。

这一路径最有代表性的是东方财富证券。国金证券分析师崔晓雁认为，从2015年至今东方财富证券的发展轨迹来看，公司战略布局十分清晰。首先通过东方财富流量和市场影响力等优势资源积极获客，实现跑马圈地的第一步，同时大力发展两融等融资类业务。此外，2018 年东方财富证券出资设立东财基金，依托天天基金网强大的基金代销渠道，预计后续资产管理业务将成为新的利润增长点。

第二，投行业务的差异化路线也是多数中小券商必选之路。一家中型券商非银分析师表示，在当前金融供给侧改革不断深入的背景下，中小券商破局除了发力重资产业务外，就是大投行业务，其考验的是券商对客户的综合服务能力，是一家券商核心竞争力的体现。

在该分析师看来，中小券商在资源禀赋、资金实力等方面存在局限性，但可以选择差异化竞争、走精品投行的发展路线。比如利用局部区域资源优势的东吴证券，或者是依靠大股东项目资源优势的长江证券，中小券商可以发挥卡位优势，不仅可以获取较为充足的项目资源，也可借助自身特有的优势加强对项目价值判断、风险把控，提升业务的效率与质量，在大投行转型升级竞争中占据一席之地。

第三，资管业务也是中小券商破局的重头戏。“券商资管业务目前主要有两个发展路径，要么拼爹，要么拼自己。现在排名靠前的公司里，很多爹很强。”华东一家中型券商资管的相关负责人表示，中小公司在资管新规下，要想有所突破，只能靠自己，根据自身的业务特色找到自己的定位。

江海证券资产管理投资部相关人士则表示，中小券商应该集中优势做出自己的特色，不求全面，但由点到面，把某个领域做精更务实。实际上，目前有些中小券商确实在资管的某个领域比大券商更专业和更有市场影响力。

第四，研究驱动是指带动零售业务和机构业务。陈福、陈韵杨指出，研究业务是投入成本最少、见效可能最快的突围路径。但从国内外案例看，单独依赖研究业务突围容易陷入“其兴也勃焉、其亡也忽焉”的窘境，依托集团化协同支持、打造依赖内部培养机制的研究体系是这一路径的关键。

在这一发展路径里，较为典型的是天风证券。作为一家区域性券商，天风证券依靠吸纳明星分析师，公司研究力量迅速成长，其“上位”之路也被看作是中小券商破局的成功案例之一。

此外，外延式并购、重资产业务等方面也被认为是中小券商的可发展途径。

在一家大型券商资管总经理看来，券业规模至上模式已成为过去式。未来会有券商可能规模不会很大，但业绩做得很好，所以在现有规模的基础上，质量上的发展才更加值得关心。如果券商可以借助自己的核心优势，打下品牌和基础，最终规模的提升也是水到渠成。

（文章来源：中国基金报）

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