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分析师观点|疫情影响下的行业配置

时间:2020-02-22 17:36   来源: 东方网    作者:宋元明清  阅读量:16886   

图说:沪深300指数周K线图

咱们回顾近期的大盘走势,可以说是相当精彩。从2月3日开市后千股跌停,砸出“黄金坑”;到超跌后市场躁动,各路资金情绪亢奋,市场热点从医疗防护相关板块开始轮动,市场一步步回复到节前位置;再到近日躁动后的理性配置,各板块内部出现分化。回顾这个过程,电子行业的半导体、PCB、消费电子在不同的阶段都有亮眼的表现。因此,笔者也是以电子行业为代表,为投资者浅析行业内生的驱动逻辑。

首先,抛开疫情看行业,其实一季度为电子行业的传统淡季,行业历史数据显示一季度营收占比在全年的20%以下。5G发展正当时,2020年仍为电子创新行业的大年,上市公司中布局不同赛道的个股均能在其中获得收益,行业景气度是受到市场认可的。

其次,我们纳入疫情的背景,从供给端和需求端两个角度来看电子行业受到的影响。总体来说,人员返工的延迟、生产资料运输的延迟都会拖累电子行业,但在电子行业的不同赛道,受疫情的影响程度又是不同的。

从消费电子板块来看,疫情为供给端带来了三个压力,一是复工的压力,在最近的政策引导下逐步缓解;二是物料的压力,多地禁运不解除的情况下,物料压力仍然在持续;三是库存压力,材料和库存的积压会产生折旧等,一部分已造成损失,一部分随着复工能缓释库存压力。疫情对需求端则影响较小,手机终端的消费者普及已进入尾声,终端的需求从新购转向换代;而智能穿戴配件的市场则正处于普及推广的发展期,疫情对其影响以延后消费为主。

从近期市场热点的半导体板块来看,供给端受到疫情的影响相对较小,因为半导体行业生产制造的自动化程度更高,工作环境和工作性质都具有较好的封闭性,人员复工的风险较小。而从需求端来看,由于日韩的贸易争端,全球其他地域的半导体需求抬升,且国产替代的进程不断加速,整体需求处于高度景气的状态。疫情下的题材躁动期间,这种供需关系也反应到了股价上,整体板块可以说是领涨A股。

进入躁动后的理性配置时期,医疗板块的事件驱动逐渐弱化,股价颇有后继无力之感,投资者仍需要挖掘中长期存在想象空间、同时有业绩支撑的板块。此时电子板块的细分行业之中5G换机周期不改变,因为用户宅家的时间变久,反而激发了互联网、云服务功能的需求,使得市场对5G的预期更加高涨,因此也抬升了市场对电子行业的风险偏好,股价水涨船高。

长江证券 陆志萍

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