广发控股中期策略会探讨资本双向流动时代的机遇

中国经济网北京7月27日讯 昨日，广发控股（香港）股份有限公司2017年中期策略会在香港举行。广发证券总裁兼执行董事林治海出席了会议并发表了讲话；广发证券首席经济学家沈明高博士携明星分析师亮相本次策略会，围绕着“资本双向流动下的时代机遇”的主题做了精彩演讲，深入探讨了目前投资者最关心的核心话题，并前瞻性地展望2017年下半年的市场面临的机遇和挑战。此外，深交所香港公司负责人王一萱受邀出席策略会与投资者深度解读“深港通”的最新进展。

广发证券总裁兼执行董事林治海于策略会致辞时表示，香港市场作为国际化资本市场，随着中港两地市场增大互动开放的力度，未来市场的深度定会逐渐增加，吸引更多中资企业来港上市。2016年，广发证券总资产、净资产、净资本、营业收入及净利润五项综合指标均稳居行业前五，发展研究中心更是获得2016年“新财富本土最佳研究团队”第二名等多项殊荣。未来，广发证券将进一步发挥研究优势，全面提升海外研究力量，着力搭建起一个与国际化投行相匹配的卖方研究平台，加强研究与各业务线互动，致力于为境内外投资者提供更加丰富、更加优质、更加专业的服务和支持！

港股机会优于A股 精选高性价比龙头股

广发证券首席经济学家沈明高博士在会上做了题为“中国经济反弹的动力与机会”的主题演讲，对全球宏观经济的走势及下半年的经济展望与投资机会做了全面阐述。上半年经济反弹的主要动力是周期性动力为主、结构性动力为辅。欧美日及巴西等主要经济体经济增速出现反弹，市场对特朗普总统的减税计划抱有很高的期待，因为投资者对特朗普的政策仍持怀疑态度，从而影响其资本流入美国。如果美国的减税政策可以在今年晚期或者明年年初得以实施，并显著促进了美国经济的增长，那么美元极有可能再次走高。沈明高还指出，中国今年上半年宏观经济出现了一些新现象，如食品价格通缩、M2增速回落、中美利差扩大、港币贬值等。

展望下半年投资机会，沈明高认为短期动力与长期压力并存，关注出口、房地产投资与金融去杠杆。他建议，首先专注消费类、大众消费升级、三四线城市消费升级，在未来五年的消费平均增长仍将相当不错，中国的消费升级势头将强于大多数投资者的预期。其次是互联网的创新经济，通过共享单车、网络消费等新兴经济可以看到创新的渴求和势头在蓬勃发展。同时，跨境互动相关的产业在财富管理和战略资产配置需求的驱动下，资产管理的市场将会是巨大的。对于投资方向，沈明高建议寻找“长跑冠军”，技术革新叠加成本优势推动进口替代加速，汽车、半导体等产业赛道初成；“一带一路”的契机下，高铁、工程机械等国内寡头全球化加速；服务类消费兴起，服务产业结构变迁深化，服务价格上涨。

对于投资机会方面，沈明高认为，港股的机会会大于A股，A股三四季度之交或有转机。中期来看，盈利下行周期和利率上行周期叠加，已无法满足牛市条件，而行政调控手段增加，也使得市场短期跌幅受限。他建议，从基本面和估值相匹配的角度，精选更高“性价比”的价值龙头。

北水继续南下 看好各版块龙头

广发证券（香港）财富研究部主管石钰对2017下半年香港市场进行展望指出，港股上半年受益于全球经济复苏，欧洲政局不稳定性消除，投资者信心加强；而特朗普政策执行的不稳定性导致美元走弱，使得境外投资者转投香港市场，香港市场平均每日成交量则在半年内增加了37.7%到788亿港元。她分析主要受到“北水南下”、弱美元及全球经济复苏三个因素的影响，上半年南下资金通过互联互通持续买入，南向资金占香港整体的成交量由之前的1.48%激增至一成以上。而“北水南下”更深层次的原因是经济转型伴随资产泡沫中的中国资产预期回报下降，香港作为一个高分红市场，对这类资金而言其配置价值就变得非常有意义。

恒生指数和国企指数在2015年及2016年企业盈利负增长之后， 2017年上半年出现反转，石钰预计下半年企业盈利持续增长将为市场表现提供基础。考虑到A-H股差价和互联互通的便利性，未来2年我们预期中资机构还将持续增加香港市场投资。对于投资策略方面，石钰分析未来十年，中国企业板块将面临结构调整的机遇，由于规模效应和定价能力更强，各版块龙头会受惠于行业整合机遇。对于行业标的，她认为未来市场重点都将放在TMT硬件、内险股、金融中介及交易所、汽车版块、环保及医疗等大盘股上。

短期看医药分销和非处方龙头 长期遵循制药龙头及中药现代化

广发证券（香港）研究部医药健康分析师赵珞君对H股医药行业进行剖析。她指出，虽然从全球制药研发企业地理分布来看，美国和欧洲地区的制药企业仍是全球新药研发的主要动力来源，但中国医药研发的地位逐步在提升。如今中国的研发制药企业数量已经超过韩国，并出人意料地超越日本，成为全球第四大新药研发国。在谈及对今年下半年医药行业的展望时，她表示目前H股医药行业估值低于5年的平均值，建议短期内的投资策略需遵循短期看医药分销和非处方药龙头逻辑，长期则遵循研发能力强的制药龙头逻辑和中药现代化逻辑。

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