巨人网络游戏主业增长乏力押宝playtika能否再造“利润奶牛”？

在顺利完成三年业绩对赌后，巨人网络(002558.SZ)的业绩却开始出现下滑。2019年中期业绩报告显示，巨人网络上半年营收同比下降近35%，净利润同比下降近30%。

更为值得关注的是，在曾经作为“现金奶牛”和“营收贡献军”的互联网金融业务被剥离后，巨人网络的主要收入仍来源于上线超十年的“征途”等游戏，暂无出现新的利润增长点。

而这或许是巨人网络加快推进收购playtika的一大原因。在披露业绩会前一个月，巨人网络第三次调整收购以色列游戏厂商playtika的方案，交易方式由此前的发行股份变更为现金交易，收购比例由99.987%下调至42.3%。

针对营收净利双降，游戏业务业绩增长后劲不足及收购playtika等相关问题，《投资壹线》致函巨人网络，对方表示一切以公告为准。

游戏业务疲软

今年上半年，巨人网络营收13.06亿元，相较去年同期的19.99亿元减少6.93亿元，降幅达34.69%；净利润5.05亿元，去年同期为7.10亿元，减少了2.05亿元，同比下降28.98%，扣非净利润4.79亿元，同比下降30.46%。

事实上，巨人网络的净利润从2018年开始下滑。年报显示，2018年巨人网络录得营收37.79亿元，同比增30.03%，而期内归母净利为10.78亿元，同比下降16.44%，扣非净利润10.69亿元，同比下降14.08%。

此后这一态势继续延续至2019年一季度。一季报显示，巨人网络在报告期内实现营收6.8亿元，较上年同期下降36.42%，期内归母净利润为2.76亿元，同比下降19.48%。

对于上半年业绩下滑，巨人网络在业绩报告中称，一方面是因为受深圳旺金金融信息服务有限公司(下称“旺金金融”)剥离出表影响，另一方面则是公司持续加大研发创新投入，却因游戏版号审批受限导致新产品未能及时上线。

官网显示，游戏一直是巨人网络的核心业务。2017年巨人网络以8.2亿元收购了投哪网母公司旺金金融40%的股权，并通过协议获得了51%的控制权涉足互联网金融(下称“互金”)。此后两年，互金服务在巨人网络的营收占比逐年增大，并逐渐成为其“营收贡献军”，也成为其顺利完成三年业绩对赌的重要一环。

财报显示，2017年巨人网络互金服务收入为3.13亿元，同比增100%，占总营收10.78%；2018年，该项业务实现营收11.26亿元，占总营收29.8%，同比增长2.59倍。

然而好景不长，2018年12月28日，巨人网络称与上海兰翔商务服务有限公司签订股权转让协议，以4.79亿元出售其所持有的上海巨加网络科技有限公司(下称“巨加网络”)的51%股权。天眼查显示，巨加网络持有旺金金融35.71%的股份，为第一大股东，显示其将业务重心回归至游戏业务的计划。

不过需要看到的是，近几年来，巨人网络的游戏业务增长后劲不足，重新聚焦游戏的巨人网络或需寻找新的出路。半年报显示，2019年上半年，巨人网络游戏相关业务收入为12.89亿元，同比减少5.02%，具体表现为端游收入5亿元，同比下降4.52%，手游收入7.42亿元，同比仅增1.12%。

2015年至2018年同样如此。财报显示，2015年至2018年巨人网络端游录入的营收分别为15.08亿元、13.61亿元、11.49亿元、11.07亿元，逐年下滑；手游的营收增长率从2016年的109.43%降为2018年的3.03%，陷入增长瓶颈期。

巨人网络目前手头的游戏资源并不少，但新产品大多处于启动阶段。据巨人网络透露，目前公司已成功获批6个游戏版号，包括《犬夜叉：奈落之战》、《月圆之夜》(端游)等，且正根据市场情况制定该等产品的运营计划。

此外，巨人网络正在发力海外市场。据了解，巨人网络海外游戏业务副总裁王炜征已于今年上半年入职，在硅谷组建北美发行、商务团队，在团队上也做好了大力拓展海外市场的准备。

押宝游戏厂商playtika

互金业务被剥离，自身老牌游戏业务陷入增长瓶颈，巨人网络盯上了以色列游戏厂商playtika，并加快了对其的收购动作。7月16日，巨人网络公告称将全部以现金方式收购Alpha(为收购playtika而成立的持股平台)42.3%的股权，总对价为110.98亿元。

事实上，巨人网络对playtika的收购始于三年前。2016年巨人网络与泛海资本投资管理集团有限公司等13家财团签署《资产购买协议》，拟通过以发行股份及支付现金方式购买出资人持有的Alpha全部剩余99.9783%股份，交易对价305亿元。

2018年8月，这起交易因“涉及重大事项核查”被证监会叫停审核。三个月后，巨人网络调整收购方案，拟以发行股份方式收购，因聘请的评估机构被证监会立案调查，收购再次“告吹”。此后该交易停滞近一年，直至今年7月17日巨人网络对方案再次修改。

历时三年，三度修改方案，可以看出巨人网络对于收购playtika的执着和势在必得。业内有观点认为，巨人网络董事长史玉柱执着于收购playtika，除了自身游戏业务增长缓慢以外，更大程度是playtika能为巨人网络带来新的增长点，且能为巨人网络提供海外融资、并购及国际化平台。

据了解，以色列游戏厂商Playtika主营业务为休闲社交棋牌类游戏平台《Slotomania》，该平台业务主要分布在美国、欧洲、澳大利亚等海外市场，上线九年依然长期稳居美国App Store棋牌类游戏畅销排行榜前五位。

另据公告披露，Playtika近两年的营收分别为77.1亿元和99.72亿元，净利润则为18.9亿元和24.34亿元，保持可观增长。

Playtika大数据、云计算等领域的能力或许也是被巨人看中的原因。巨人网络表示，Playtika是最早把人工智能引入游戏研发、改造领域并取得商业化成功的企业，目前已在该领域建立起竞争壁垒。

此次收购方案很明显的变化是交易方式由此前的发行股份变更为现金交易，收购比例也由之前的99.9783%下调至42.3%。对此，业内有观点认为，对于屡次因监管和审批而耽误收购进程的巨人网络，现金收购不涉及股权变化，降低了交易难度，可以快速推进交易。

不过，交易方式从股权到现金对于巨人网络的资金来说也是考验。半年报显示，截止2019年6月30日，巨人网络货币资金同比下降0.14%至47.16亿元，也就是说要顺利完成收购，巨人网络目前还有63亿元的资金缺口。

关于收购的资金来源问题，7月26日深交所也对巨人网络发了问询函，要求其在8月2日前进行回复。截至发稿，巨人网络仍未回复深交所的问询函，仅公告表示目前已拿到多家银行的贷款意向函。

此外，不可忽视的是，playtika的主营业务是棋牌类游戏，在中国存在较大的监管压力，想要并入巨人网络体系也存在一定的难度，因此playtika能否成为巨人网络下一个“利润奶牛”还有待时间检验。

（文章来源：投资者网）

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