货基规模飙涨，流动性风险考验监管能力

货币基金收益的走高，带动货基规模的飙涨，其中以银行为代表的机构资金功不可没。机构资金的大量涌入，货基的流动性风险也随之提升。据悉，近期监管层已经盯上货币基金的流动性风险了。

机构资金大量涌入货基

在金融去杠杆的背景下，整个市场流动性趋紧。6月份以来，随着MPA考核的临近，机构对于资金的需求量越来越大，资金价格也随之走高，这也带动货币基金七日年化收益率的上升。

Wind数据统计显示，截至6月22日，在688只可计算收益率的货币基金中（各份额分开计算），7日年化收益率在4%以上的有432只，占比62.79%。其中，7日年化收益率在5%以上的就有19只。光大添天盈B的7日年化收益率最高，达到7.7170%，光大添天盈A居次席为7.4650%。

在权益类、债券类基金收益普遍欠佳的映衬下，如今货币基金收益的走高，使其成为基金公司的心头好。蓝鲸注意到，各家基金公司大打“宣传营销战”，希望借助货基的申购，在半年末的规模排名中，争得一个有利的位置。

此外，Wind数据显示，截至6月22日，今年共有84只货币基金成立（各份额分开计算），发行规模总额为486.91亿份。相比之下，去年上半年仅14只货基成立，发行份额169.48亿份。显然，货币基金发行数量和规模的突涨与收益率走高密切相关。

货币基金规模的飙涨，以银行为代表的机构资金功不可没。蓝鲸从多位专业人士处获悉，银行在发完理财产品后，由于管理能力之限，会把钱委托给基金公司，买入货币基金。基金公司随后又会把钱拿到银行做了一个存单。

基金公司对机构资金持相当欢迎的态度。“规模排名很重要，这在很大程度上决定了基金公司在行业中的地位，规模也能带来品牌效应。于中小型基金公司而言更是如此。”深圳某公募向蓝鲸表示，“不过银行更加偏向规模大、稳定性高的货币基金。”

货基流动性风险升高

随着机构资金大量涌入公募货币基金，货币基金的流动性风险也随之提升。

上述深圳某公募称，“银行作为金主，具有更大的话语权，关于收益和赎回的要求，也显得较为任性。若银行临时提出巨额的赎回要求，基金公司就显得相当被动。基金经理没办法短时间准备这么多钱，只能去银行提前取出存款。”

银行的行为杀敌一千，却也自损八百。更严重的是，市场流动性风险也随之外溢。而前车之鉴就在跟前。2016年底，债券市场大幅调整，货币市场利率快速上行，机构投资者短期集中大额赎回，一时造成诸多恐慌。不过这属于机构之间的博弈，与散户投资者关系并不大。

为更好的应对流动性风险，2017年3月31日，证监会就《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》正式对外公开征求意见。该文件对货基设定了比普通公募基金更为严格的流动性指标限制。

《征求意见稿》在机构类货币基金加强流动性管理方面提出明确要求，基金管理人应对所管理的货基的份额持有人集中度实施严格的监控与管理，根据份额持有人集中度情况对货币市场基金的投资组合实施调整。

例如，当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天；当货币市场基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的20%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过90天，平均剩余存续期不得超过180天。

不过，多家基金公司向蓝鲸表示，“目前还没有收到监管部门关于货币基金流动性的窗口指导，他们也是通过新闻报道获悉这个消息的。”

除此之外，对于既有机构资金，也有散户资金在内的货币基金，机构大额资金的申购，势必会稀释货基的收益，这在一定程度上损害了散户投资者的利益。这也是基金公司在节假日前往往会发布货币基金暂停申购公告的原因所在。

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